原油:市场前景不明，油价延续高波动表现
　　供给
　　中性
　　(1)EIA：2025年1月份全球原油及相关液体产量为10,310万桶/日，较2024年12月份下降29.8万桶/日。EIA上调2025年全球原油及相关液体产量预测，预计2025年全球原油及相关液体产量为10,456万桶/日，较2024年上升173万桶/日。(2)OPEC:路透调查：欧佩克2月产油量上升，伊朗和尼日利亚成主要驱动路透调查显示，欧佩克2月份石油日产量较1月修正后的产量增加17万桶，至2674万桶，其中伊朗和尼日利亚的增幅最大。（3）IEA：：全球石油供应在1月份因寒冷天气下降了95万桶/日。预计2025年全球石油总供应量为1.045亿桶/日，此前为1.047亿桶/日。
　　需求　
　　中性
　　（1）EIA：2025年1月份全球原油及相关液体需求量为10,277万桶/日，较2024年12月份下降185万桶/日，EIA预计2025年全球原油及相关液体需求量为10,414万桶/日，较2024年上升137万桶/日，较2025年1月份预测上调4万桶/日。（2）OPEC：预计2025年第一季度，全球原油及相关液体需求量为10,420万桶/日，同比增长140万桶/日。2025年全球原油及相关液体需求量为10,520万桶/日，较2024年上升145万桶/日，与2025年1月份预测值持平。（3）IEA:在2月份报告中，IEA上调2025年全球原油及相关液体需求增速的预测,2025年需求量较2024年上升约110万桶/日，增速较2025年1月份预测值上调5万桶/日。
　　库存
　　偏空
　　（1）美国至2月28日当周除却战略储备的商业原油库存增加361.4万桶至4.34亿桶，增幅0.84%，预期34.1万桶，前值-233.2万桶；战略石油储备（SPR）库存维持在3.953亿桶不变；俄克拉荷马州库欣原油库存112.4万桶，前值128.2万桶。（2）美国至2月28日当周汽油库存-143.3万桶，预期-36.9万桶，前值36.9万桶；精炼油库存-131.8万桶，预期22万桶，前值390.8万桶；取暖油库存-6.7万桶，前值13.4万桶。
　　产油国政策
　　偏空
　　（1）欧佩克+将在4月继续执行每日增产13.8万桶的计划，这将是为恢复停产两年多的产量而进行的一系列月度增产中的首次增产，到2026年将逐步取消每日220万桶的减产。原油交易商此前普遍预计欧佩克+将再次推迟增产，自去年6月首次宣布以来，欧佩克+已三次推迟。
　　地缘政治
　　偏空
　　（1）美国财政部长贝森特表示，美方计划对伊朗实施更严厉的经济制裁，以迫使其石油出口大幅下降，同时对伊朗货币施压。（2）美国总统特朗普表示，3月4日正式对加拿大和墨西哥加征25%的关税，将在同一天对中国额外再加征收10%的关税。（3）美国财长贝森特称，美国前总统拜登“极其薄弱”的制裁使俄罗斯得以持续冲突，而特朗普政府一直在加强制裁，并且“如果能为和平谈判提供筹码”，特朗普政府将毫不犹豫地“全力以赴”。
　　宏观金融
　　偏空
　　（1）美国劳工统计局公布的数据显示，美国2月就业市场保持稳健增长，但失业率意外上升，符合市场预期。（2）美联储主席鲍威尔表示，美联储准备维持利率不变，美国经济不确定性加剧，预计降低美国通胀的道路“坎坷”，美联储“已做好准备”等待特朗普政策的明确性。
　　投资观点
　　偏空
　　短期相关利空情绪或释放完毕，油价考验前期底部支撑，短期油价或有反弹需求，中长期价格重心继续下移。
　　交易策略
　　单边：多单少量持有，反弹看待套利：观望
　　风险关注：OPEC+减产政策变动、中东地缘局势扰动、美国政策不确定性