基本面观点
　　走势：2025年以来伦金和沪金二大指数涨跌幅分别为10.93%和10.02%，上周伦金和沪金涨跌幅分别为1.89%和-0.72%。
　　通胀：2022年6月CPI数据创新高9.1%，随后连续温和下行。PCE也是2022年6月见顶回落。核心CPI和核心PCE数据出现下行趋势。2024年2月以来CPI首次反弹，核心通胀下跌速度减缓甚至回升。2025年1月美国CPI通胀数据大超市场预期。而美国1月核心PCE物价指数同比涨2.6%，符合预期，但个人消费支出疲软。降息预期有所回升。
　　利率：2023年10月中下旬美国中期国债利率震荡下行，一直延续至今年1月；2024年2月以来美国国债利率震荡反弹，临近去年高点后高位附近震荡回落。
　　供需：从黄金供需平衡表来看，当黄金供需紧平衡时，有助于黄金价格上涨，但黄金供需处于弱平衡时，对黄金价格影响不大。2024全球黄金供需宽松程度有所减少，主要是投资需求增加较大；2024年国内黄金供应同比小幅增加，需求同比大幅回落，但国内黄金供需仍处于紧平衡，主要是金条金币大幅增加。
　　美国经济：美国劳工部公布数据显示，美国2025年1月非农新增就业14.3万人，为过去三个月以来的最低水平，低于市场预期的17.5万人。11月前值从22.7万下修至21.2万，10月份的就业人数向上修正了7000人，达到4.3万人。2025年1月时薪环比增速上升0.476%；而1月的失业率数据由4.1%降至4%。2025年1月非农就业数据大弱于预期，不过失业率继续下降。
　　策略观点与展望
　　展望：上周五沪金主力低开震荡攀升，最终收平，黄金有望止跌企稳继续反弹，短线关注俄乌和谈情况。美国新总统上台，减税和控制移民利多通胀，对黄金利好；同时通胀起来，美联储暂停降息的概率也较大，并且随着地缘政治缓解，黄金避险情绪回落。2022年以来黄金上涨的四大核心逻辑仍在，但后续可能减弱。因此重点关注影响美国财政赤字、美联储降息幅度甚至暂停降息和通胀的相关因素。
　　操作上建议投资者黄金中线剩余多单继续持有；期权上买入看涨期权，供参考。