宏观：政府工作报告提出2025年经济社会发展政策取向：实施更加积极的财政政策，赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.66万亿元；实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，更大力度促进楼市股市健康发展，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
　　供应：镍矿方面，2025年RKAB审批额度已达2.98亿湿吨，为冶炼厂提供了充足的原料保障。但印尼镍矿RKAB审批额度能否如期放量仍存不确定性，政策扰动风险仍在；1月份中国镍铁小幅减产；印尼镍铁保持高位稳定；硫酸镍方面，硫酸镍企业开工率下降，1月份产量环比降低，硫酸镍供需双弱；精炼镍方面，2025年1月国内精炼镍总产量33577吨，环比减少。
　　需求：不锈钢方面，1月份产量受春节影响，产量下滑明显；国内不锈钢库存仍偏高，78家样本企业突破100万吨；新能源产业链方面，三元电池市占率持续下滑，需求增速滑坡，对硫酸镍需求增加有限。
　　库存：上周LME镍库存环比增加；上期所库存环比小幅减少；精炼镍社会库存为43530吨，较上周减少。
　　观点：行业方面，矿端价格坚挺，镍铁价格止跌；1月国内精炼镍总产量33577吨，环比减少，库存持续累库；硫酸镍减产扩大，供需双弱。需求端来看，1月份产量受春节影响，不锈钢产量下滑明显，但国内不锈钢库存仍偏高；新能源对硫酸镍需求增加有限。短期来看，2025年RKAB审批额度已达2.98亿湿吨，为冶炼厂提供了充足的原料保障。但印尼镍矿RKAB审批额度能否如期放量仍存不确定性，政策扰动风险仍在，宏观贸易摩擦压制市场情绪，政府报告提振金属，沪镍偏强运行；长期看，矿端的集中及干扰和产能的出清，需求的恢复将有利于底部的抬升。
　　策略：沪镍2505合约偏多交易为主，参考支撑位120000元/吨；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期关注矿端、不锈钢产量、贸易争端的变化。