本文详细探讨了红利资产的特点、当前红利的投资价值，及主要红利指数的共性和差异。重点介绍了红利增强50组合的构建思路，并建立起一套相对完备且灵活的红利择时体系。
　　【报告亮点】
　　1.提出基于反向剔除的红利股组合优化路径，再结合多因子模型，构建红利增强50组合；
　　2.从宏观基本面、流动性和市场情绪出发，通过长、中、短期结合的方式建立红利择时体系。
　　【主要逻辑】
　　主逻辑一、政策鼓励上市公司分红，OCI账户与红利投资匹配度高。
　　在一系列政策的引导下，稳定的分红来源、央企分红示范效应、“分红+回购”常态化、分红频次增加、中小盘股的分红改善流动性溢价将为红利投资提供多重利好支撑。当企业通过FVOCI账户投资红利股时，只有股利收入计入当期利润，股价波动不直接影响当期利润表现，从而可以降低市场波动对财报的影响，有助于实现追求长期稳健收益的投资目标。
　　主逻辑二、模仿东证红利低波指数的编制规则，可得一个较为优质的基础红利股票池，在其中利用股息率和少量基本面因子，构建红利增强50组合。
　　2013.10-2023.12，该组合年化收益率达25.1%，仅在2016和2018年录得负收益，其余年份均可获得较高的正收益，夏普比率和Calmar比率分别为1.15和0.61。除去2016年，相对中证红利全收益和标普A股红利全收益每年均能实现较为可观的正超额，年平均超额收益率高达12%左右。年度回撤均值为15.6%，同样低于中证红利全收益（16.5%）和标普A股红利全收益（17.6%）。
　　主逻辑三、从宏观基本面、流动性和市场情绪出发，寻找对红利投资有指示意义的指标，通过长、中、短期结合的方式建立红利择时体系。
　　基于宏观经济周期、市场情绪等指标构建择时信号，分别测算了“红利固收+”、“红利+成长”和“红利+科技”三个择时轮动组合。测试结果表明，择时轮动组合在收益表现和风险控制方面均优于固定比例组合，表明了我们的择时动态配置策略在红利投资中的有效性。
　　风险提示：本文根据客观数据计算，不作为对未来走势的判断和投资建议；数据来源第三方，或有遗漏、滞后、误差