一、货币属性
　　1、美国通胀仍存韧性。1月CPI环比跃升0.5%，创下2023年8月以来最大涨幅。美国就业数据大多走弱。美国2月ADP民间就业岗位仅增加7.7万个，增长大幅放缓。美国上周初请失业金人数下降2.1万人，降幅超过预期，政府裁员影响逐步显现。
　　2、非美货币里，欧洲央行一如预期降息至2.5%，并为进一步放宽政策留有余地。英国央行货币政策委员曼恩表示，通胀上升不太可能导致英国经济出现长期物价问题。
　　3、美国3月-10年美债利差倒挂低位反弹，经济衰退风险上升；美欧利差持续下行，美中利差高位震荡；美债真实收益率上行承压，美元指数震荡偏弱。
　　4、目前市场预期美联储至25年6月维持利率不变，预期25年总降息空间上行至75基点，近期降息预期接近降无可降后低位反弹。
　　二、避险属性
　　特朗普贸易战阶段兑现，贸易战、地缘异动等避险高位回落。美股波动性大增，VIX低位大幅上行。
　　三、商品属性
　　CRB商品指数承压下行，人民币升值利空国内价格。
　　四、资金面：
　　近期CFTC黄金净多头和白银净多头高位减仓，国内沪金银净多持续增仓；世界最大黄金ETF和白银ETF结束长期下行趋势后近期再次减仓。
　　五、未来的投资逻辑演变：
　　本周特朗普贸易战阶段兑现，美国经济走弱，降息预期反弹支撑价格。本周美国就业市场大多数据显示美国经济更快走弱，政府大规模裁员开始在就业数据有所反馈。美联储降息预期放缓，但已接近降无可降，后期降息预期有望触底反弹，从而对贵金属存在下方支撑。预计短期贵金属震荡偏强。中期偏弱震荡，长期降息接近完成前多头趋势仍在，全年有望走出“微笑曲线”。建议投资者提前做好风险管理。
　　六、策略：短期震荡偏强，中期偏弱震荡，长期阶梯上行
　　七、支撑压力：沪金主力支撑：665-670，阻力：685-690
　　沪银主力支撑：7800-7830，阻力：8200-8230
　　八、风险提示：美联储宽松预期调整，通胀就业等再次上行，地缘异动等