全球多元化巨頭：長和是一家總部位於香港的多元化跨國巨頭，業務涵蓋零售、電訊、港口、基建和投資等。公司成立於1971年，股權以家族為主，國際資本為輔。2015年重組後，長和聚焦電訊、零售、基建、能源四大核心領域，強化業務協同效應，提升運營效率和盈利能力。2023年，長和全球業務表現亮眼，欧洲市場貢獻超五成收入，零售業務占比近四成。公司憑藉多元化佈局、廣泛的市場覆蓋和強大的資產規模，在不同經濟週期中展現出強大的抗風險能力和盈利能力，為持續擴張和投資奠定了堅實基礎。
　　行業趨勢與分部業務增長動能：分業務看，長和的零售業務以屈臣氏等品牌為核心，2023年收入達1,833億港元，同比增長8.1%，得益於消費復蘇與數位化轉型，店鋪數量增加349家，重點佈局亞洲和東歐新興市場。電訊業務通過5G網路建設取得顯著進展，覆蓋欧洲多國，使用者結構優化，合約客戶占比提升，儘管面臨成本壓力，但未來有望通過技術升級和市場拓展實現穩健增長。港口業務作為全球領先的港口網路，2023年處理8,210萬標準貨櫃，雖受貿易環境影響收入有所下降，但2024年上半年已大幅改善，展現出在全球貿易鏈重構中的獨特優勢。基建業務聚焦能源轉型，涵蓋水務、交通等領域，2023年收益穩定增長1%，並通過智慧電網、氫能轉型等專案推動可持續發展。
　　長江和記實業出售港口資產迎來戰略轉型與價值重塑：長和宣佈與貝萊德牽頭的財團達成原則性協定，出售和記港口集團80%的權益，涉及23個國家的43個港口及199個泊位，但不包括香港、深圳及中國內地港口。此次交易定價為142.12億美元，遠超市場預期，預計為長和帶來超過190億美元的現金收入。長和出售巴拿馬港口資產，退出後對集團整體EBIT的影響不高於1%。此外交易完成後，長和的有息負債率有望降至20%以下，財務成本大幅優化,推動整體利潤率提升。
　　目標價56.31港元，給予買入評級：綜合來看，我們認為長和出售巴拿馬港口資產，是應對地緣政治風險、優化資產結構的明智選擇。此次戰略調整將有望帶來可觀現金流入，降低負債率，優化財務成本，同時為未來股東回報提供更多可能。長期看，公司多元化佈局穩固，我們預計集團2024-2026年歸母淨利潤有望分別實現240.0/269.4/288.0億港元，目標價56.31港元，相當於2025年盈利預測8倍PE，距離當前具有19.6%的上升空間。首次覆蓋，給予買入評級