研报摘要：
　　两会明确“以消费升级引领产业升级，大力提振消费”。2025年3月5日两会顺利召开。其中《2025政府工作报告》将“大力提振消费”作为重要任务贯彻执行，同时明确“以消费升级引领产业升级”，并具体提出相关促消费政策，依旧围绕“提升消费能力、增加优质供给、改善消费环境”三方面促进国内消费领域的发展。
　　24年消费虽有边际改善，总量仍需提振。2024年，伴随刺激政策持续贯彻和落实，国内消费已收获一定成效，出现了边际改善的迹象。但仍然可以观察到，国内消费的总量水平相较于2019年之前的高增速时代仍存在一定缺口，消费者信心也尚未完全修复。总体来看，消费总量的持续向好仍需要一揽子的刺激政策来不断促进。
　　传统消费领域：25年政府将持续推进相关促消费政策，挖掘消费者消费潜力，优化其消费供给，从而实现传统消费领域的向好发展。主要措施包括：一）多渠道促进居民增收，推动中低收入群体增收减负，完善劳动者工资正常增长机制。安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新。二）落实和优化休假制度，释放文化、旅游、体育等消费潜力。三）完善免税店政策，推动扩大入境消费。深化国际消费中心城市建设，健全县域商业体系。我们认为在更为持续、更有针对性的多重促消费政策刺激之下，餐饮、家电、汽车、旅游等多个传统消费板块，效果将逐步显现，边际改善仍可期。
　　新消费领域：一些具备发展潜力的新消费领域逐渐崭露头角，25年将不断创新和丰富消费场景，加快数字、绿色、智能等新型消费发展。我们认为未来两大消费方向或将受益：一）线下零售渠道，近期“调改”是传统线下零售渠道的主旋律，积极推进调改且具备地理位置优势的线下门店，有望将传统线下门店的品牌价值、商品价值、位置价值、店员价值最大化发挥，成为满足消费者品质消费的聚集区；二）“人工智能+消费”新方向，随着AI技术的不断迭代和成熟，AI技术将陆续应用到消费场景中，新的消费场景和应用将会出现，比如智慧教育、智慧零售、AI旅游体验等。
　　风险提示：宏观经济发展不及预期；政策落地执行不及预期，消费回暖增速不及预期等。