从国外产地情况来看，2024/25年全球玉米总供应预计同比减少但仍旧充足，美国乌克兰新作产量预计同比下降，巴西阿根廷新作预计同比增加。从总体进口数据来看，巴西成为我国玉米头号进口来源国，需重点关注二茬玉米种植进度及产量情况；另外，美国玉米目前对我国出口量处于历史较低水平，但成本相较巴西更具优势，但美国当选总统的关税政策或不利于新年度的对华出口。最后，国家进口的政策也需密切关注，若国家进一步收紧进口谷物数量，则一定程度上利好国内玉米价格。
　　从国内供需关系来看，新季玉米产量预期减产，减产规模在500万吨-1000万吨左右。深加工消费稳中向好，加工利润、开机率、玉米消耗量均保持较好态势，预计今年深加工需求量将增加200万吨左右。饲用消费预期稳中偏弱，养殖利润一季度总体维持盈利，但持续性不足，波动较为频繁。产能去化较为缓慢，能繁母猪存栏依旧较高，预计今年生猪供应依旧较为充足，看不到供应大幅下滑的依据。后续重点关注二季度养殖端利润的改善情况和产能去化情况。
　　当前，东北地区中储粮继续收购且春节过后深加工玉米价格上涨较为明显，对现货形成一定利多影响。节前售粮进度较快，节后余粮相对较少，农户惜售情绪明显，进一步支撑市场价格上涨。华北地区农户余粮逐渐减少，贸易商建库意愿增强，出货意愿减弱，市场有效供应和需求之间维持偏紧的状态，市场各方对玉米价格形成较为一致的上涨预期。总体来看，预计二季度期价呈现先抑后扬的走势，3月中旬之后随着产区卖压的进一步释放，叠加政策暖风徐徐吹拂，盘面或能迎来较为流畅的上涨行情。
　　风险提示：极端天气对产量和物流运输的不利影响，养殖端产能去化不及预期，需求不及预期，宏观地缘政治风险等。