一、贵金属行情及展望
　　日内行情：
　　原油价格大跌削弱贵金属的抗通胀需求，但欧洲财政刺激预期推高欧元汇率并打压美元指数，美元指数回撤到104附近并完全回吐特朗普胜选以来的涨幅，美国2月ADP新增就业显著回落说明特朗普2.0新政不确定性抑制企业投资意愿，来自美元汇率贬值的计价货币因素以及来自美国经济的避险需求继续支持伦敦黄金在2900美元/盎司上方运行；中国财政刺激预期使得包括白银在内的工业金属相对强势，伦敦金银比值回落到89.5附近。上周金银高位回落后内在调整风险有所释放但目前黄金市盈率仍然偏高，建议投资者适当降低多头仓位以规避调整风险。本周关注中国两会动向、欧美2月PMI、美国2月非农就业以及欧盟乌克兰问题峰会。
　　中线行情：
　　从中周期看，特朗普2.0新政对美国经济就业通胀韧性提振作用相对有限，美联储放缓降息步伐缩减降息幅度但不太可能转为加息，虽然美元指数偏强运行但美债利率上升空间相对有限，金价上涨斜率有所放缓且波动加大但大体上仍将延续上涨趋势，人民币对美元汇率贬值使得人民币金价相对美元金价更为坚挺，银价因制造业库存周期转折以及特朗普2.0新政冲击而相对偏弱。从短期看，2024年12月18日以来金价在中国印度年底节日消费旺季预期、特朗普2.0新政不确定性引发的避险需求、美元汇率和美债利率偏弱回落、美国经济短期滞涨风险上升以及美联储降息预期升温等因素影响下重新开始新一轮上涨。目前看金饰节日消费旺季已经结束，东欧俄乌冲突和中东巴以冲突缓解前景也削弱了来自地缘政治风险的避险需求，加上黄金市盈率偏高以及机构多头仓位偏重也使得金价具有较大的内在脆弱性，因此金价上涨动能有所减弱且波动性有所上升。但美国经济短期滞涨风险不减，偏高估值水平的美股有进一步调整空间，美联储降息预期可能继续升温，来自美国经济和金融市场的避险需求可能继续支撑金价偏强运行，建议投资者在设好止损的情况下继续持偏多思路参与交易，关注伦敦黄金在2850美元/盎司、人民币金价在668元/克附近的支撑力度。