核心观点
　　甲醇：2025年2月底以来，随着前期弱需因素逐渐消化，甲醇期货交易逻辑开始转向国内新一轮甲醇装置春季检修集中期到来。在偏多预期增强的背景下，甲醇期货2505合约在2月26日下探至2510元/吨一线后，止跌企稳迎来震荡反弹的走势，期价一度回升至2621元/吨，累计反弹幅度达4.42%。但由于今年煤制甲醇利润回升，装置检修规模偏小，而新增装置较多，在供应端收缩预期有限的背景下，甲醇期价续涨空间受限。
　　步入2025年3月，国内甲醇企业迎来一年一度的春季检修，生产装置负荷出现连续两周回落，但整体回落空间有限，周度产量小幅下滑，但周环比减少，同比依然维持正增长10万吨。回顾过去几年，2021-2023年国内煤制甲醇生产利润偏低，导致春季甲醇装置检修规模较大。2021年至2023年我国甲醇春季检修产能规模分别为1154万吨、1189万吨、700万吨。2024年后，随着煤制甲醇生产利润阶段性改善，甲醇春季检修产能规模下降至550万吨。2025年以来，由于煤制甲醇成本利润率显著好转，企业检修意愿明显下降。经历过长期亏损的企业将大概率趁此维持较高开工，因此可以预见在成本利润率未回落的情况下，甲醇产能将持续释放，甲醇供应压力将有增无减。预计今年甲醇春检规模或降至300-500万吨。与此同时，2025年是甲醇新增产能投放压力仍旧较大的一年，预计新增产能或达1400万吨。
　　综上，受国内煤制甲醇今年春季检修规模偏小影响，甲醇供应收缩有限，期价或难持续上涨，整体反弹空间或受限。