行情回顾：本周（2025/2/26-3/5）恒指跌0.8%，恒生医疗保健指数跌1.6%，行业指数中排第11位，跑输大市。子行业：医疗保健技术（+4.7%）、生物科技（-1.7%）、医疗保健提供商与服务（-2.7%）、制药（-3.0%）、医疗保健设备与用品（-4.0%）、生命科学工具和服务（-6.2%）。
　　 2025年政府工作报告提及优化集采政策，制定创新药目录。与医药相关内容包括：要强化基本医疗卫生服务，促进医疗、医保、医药协同发展与治理；集采方面，优化药品集采政策，强化质量评估和监管；创新药端，要健全药品价格形成机制，制定创新药目录；中医药领域，推动中医药事业和产业高质量发展；此外，财政保障加码，居民医保和基本公共卫生服务经费人均财政补助标准分别再提高30元和5元人民币。（详见第2页）
　　投资启示：政府工作报告提及药价、集采、创新药目录、中医药发展等多项医药领域政策，有望成为驱动行业发展的新动力，带动投资情绪持续复苏。后续利好政策有望继续出台、叠加整体板块估值仍处历史底部，我们认为板块仍有较大修复空间。我们继续重点推荐后续政策空间的潜在受益标的，包括：1）康方生物、信达生物、传奇生物、云顶新耀等短期催化剂丰富、盈利高增长或盈亏平衡时间点明确、估值有较大修复弹性的创新药标的；2）先声药业、翰森制药、中国生物制药、通化东宝等存在业绩增速+估值倍数共同修复潜力的处方药企。同时建议关注AI+医疗发展趋势，重点把握拥有数据入口优势和落地场景明确（如2C健康管理）的标的，包括固生堂、医渡科技、晶泰控股、鹰瞳科技等。