【行情复盘】周二国债现券收益率回升。国债期货主力合约相应全面走弱。成交持仓方面，TF和TL成交持仓分别均下降和上升，T成交上升持仓下降，TS成交下降持仓上升。【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债发行4只，总发行量310亿元，净融资额260亿元。近期净融资速度再度放慢，继续关注未来变动节奏，财政政策落地和国债发行情况将继续影响流动性。消息面上看，央行今日公开市场净回笼流动性2803亿元，但短端资金利率继续回落。决策层宣布对美国对华增加关税采取反制措施，增加美国输华农产品、能源商品等关税水平。继续关注美方反应，不排除再加关税可能性。近期数据显示，2月官方和财新制造业PMI均超预期，显示出主动加库存迹象。总体上看，宽松政策继续支持国内经济修复，通缩风险总体缓和，但经济恢复速度有待进一步加速。未来基本面焦点仍是需求改善节奏，包括消费好转、基建持稳、外需韧性等，同时继续观察地产，政策真空期即将结束。海外方面，美联储年内降息预期升至3次，总体上看，宽松政策继续支持国内经济修复，通缩风险总体缓和，但经济恢复速度有待进一步加速。未来基本面焦点仍是需求改善节奏，包括消费好转、基建持稳、外需韧性等，同时继续观察地产，政策真空期即将结束。海外方面，美联储年内降息预期略超过2.5次，美债收益率持续快速回落，美元指数反弹后再度走弱，人民币汇率则有所反弹。地缘政治风险继续上升，风险偏好出现回落。【市场逻辑】数据显示国内经济改善方向不变且节奏略有加快，对市场的利空影响稍有上升。国内消息面真空期即将结束，市场或继续定价周三两会政策，关注市场波动幅度。资金面紧张和供给压力暂时缓解。外盘影响有限，汇率利空下降，避险情绪影响有限。长期来看，资产荒逻辑仍有影响，但存在松动可能，核心仍在名义增长情况。【交易策略】策略方面，经济基本面略偏空，供需仍有潜在压力，政策风险是市场焦点，可关注短线交易性机会，暂时维持目前久期和杠杆水平。期现方面，TS和TL基差维持0附近，其他品种小幅正值，变动趋势均不明显。跨期方面，TS、TF当季-次季价差仍低于5%历史区间下限，短线剩余一定的季节性套利机会。曲线方面，多数期限利差走平速度减慢后转向走陡，短期暂时观望，长期形态方向有待确认。TS压力102.980-102.990，支撑102.500-102.510；TF压力106.990-107.010，支撑105.500-105.700；T压力109.550-109.600，支撑107.550-107.850；TL压力122.20-122.30，支撑116.10-116.90