基本金属
　　铜：
　　截至3月5日收盘，沪铜主力04合约上涨0.47%至77510元/吨。智利大面积停电事件导致铜价的短期回升，但特朗普关税威胁抬升美元，压制铜价表现。本周美国对铜开启232调查，关税威胁开始涉及铜产业，同时特朗普威胁对从欧盟进口商品征收25%的关税使得宏观因素对铜价影响再次加大。基本面上，铜价回落，但下游提货表现不及订单的增量，谨慎观望情绪仍存，市场消费仍较为疲弱，库存继续垒库，市场供应压力仍存。不过铜精矿现货加工费继续负向延伸，短期原料端紧张加剧，而铜长期的需求逻辑仍在，新能源汽车、AI布局继续推动铜的增量需求，而国内对冲政策仍可期待。铜基本面为近弱远强的预期格局。整体上看，消费逐步好转，国内库存拐点将近，供给端面对铜价的支持依然较强，但宏观关税因素带来较大不确定性，预计下周铜价延续高位震荡走势。技术上看，沪铜主力合约短期调整，接近震荡上行趋势的下沿，关注关键点位76500一线的支撑。
　　◆铝：
　　截至3月5日收盘，沪铝主力04合约下跌0.27%至20620元/吨。整体矿端供应逐步好转、价格逐步下行。氧化铝运行产能周度环比上升130万吨至9325万吨，氧化铝库存周度环比增加1.8万吨至325.4万吨。山东某150万吨氢氧化铝项目逐步贡献氧化铝产量，广西某氧化铝厂二期100万吨新线实现氧化铝成品产出。山西某大型氧化铝厂和河南某中型氧化铝厂共90万吨检修完成，不过亏损压力下更多氧化铝厂可能提前进行计划性检修。电解铝运行产能4396.4万吨，周度环比上升6万吨。中铝青海产能扩建升级项目逐步启槽，贡献产能净增量10万吨，双元铝业、新疆农六师基本完成投产计划，四川启明星和贵州安顺仍在复产，去年底因成本或检修原因减产的四川铝企积极复产中。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升1.1%至59.8%（型材开工修正）。库存方面，铝锭社库累库放缓，铝棒社库首次去化。需求旺季到来，并且两会经济刺激政策值得期待，但是美国对华再加10%关税且美国钢铝关税将于3月12日生效，短期建议加强观望，多单考虑逢高减仓。（数据来源：ALD，SMM，iFinD)
　　 ◆镍：
　　截至3月5日收盘，沪镍主力05合约上涨0.60%至128850元/吨。宏观面，美国总统特朗普在内阁会议上表示，美国将从4月2日起对进口自墨西哥的商品和进口自加拿大的非能源类商品征收25%的关税，并预计将很快宣布对欧盟输美商品加征关税，美元指数回升。镍矿方面，印尼镍矿升水上调，菲律宾参议院通过禁止原矿出口的法案，加之短期菲律宾正值雨季，镍矿端支撑走强。精炼镍方面，1月电解镍产量3万吨，同比增加18.70%，1月季节性减产后2月多有复产，国内库存持续累库。镍铁方面，矿端整体维持强势下镍铁边际上移，下游不锈钢需求偏强，镍铁短期价格预计较为强势。不锈钢方面，2月300系不锈钢粗钢排产168.3万吨，环比增加7.46%，同比增加27.03%。当前市场处于淡季，下游以刚需采购为主。硫酸镍方面，当前三元产业链对硫酸镍需求有限，硫酸镍供需双淡下疲弱持续，价格维持低位平稳。综合来看，镍供给过剩格局下基本面偏空，关注印尼矿端政策及宏观事件影响。
　　◆锡：
　　截至3月5日收盘，沪锡主力04合约上涨0.09%至256990元/吨。供应边际转松，价格偏弱震荡。据安泰科，1月国内精锡产量为1.63万吨，环比减少8.7%，同比减少8%。12月锡精矿进口3706金属吨，环比减少27%，1-12月累计进口量同比减少4.5%。1月份印尼精炼锡出口量为1566吨，环比减少67%。消费端来看，当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，12月国内集成电路产量同比增速为12.5%，全球半导体贸易组织统计2024年全球半导体销售额增速将同比增长13%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，较上周累库84吨。市场担忧刚果（金）局势对锡矿供应形成扰动，但缅甸佤邦发布许可证办理流程，锡矿即将复产，印尼精锡出口也将恢复，供应有望边际转松。下游半导体行业复苏有望对需求形成支撑，但印尼精锡出口和缅甸佤邦复产令供应环比增加，价格上方承压，建议持区间交易思路，参考沪锡04合约运行区间24-26万/吨，建议持续关注下游需求端回暖情况。（数据来源：SMM，安泰科，iFinD)