事件：3月4日公司公告，副总经理张颖（持股35万股）、万春（持股55.16万股）、洪帆（持股42.01万股）、杨远彬（持股42.96万股）因公司管理调整辞去副总经理职务，但继续担任所分管部门主要负责人。董事长袁继国辞去董秘职务，聘任新董秘之前由袁继国代行董秘职责。调整后核心管理层：党委书记、董事长袁继国，总经理曹世如，副总经理曹曾俊、谭柳、谭磊，财务负责人李欢。同时公司公告加速AI领域及川南地区发展。
　　其中，区域市场拓展：在深耕成都市场基础上，加速四川省内渠道下沉，重点推进川南地区业务，并筹备建设第三物流中心，以提升区域服务能力。
　　AI技术创新布局：①智能零售研发：与领先人形机器人企业合作，整合AI视觉识别、智能路径规划技术，开发机器人无人售货系统，打造灵活且具备商业价值的智能零售解决方案。②人才战略：计划引进AI领域高端人才，强化算法优化、机器人自主决策等核心技术能力，推动技术迭代与场景应用拓展。
　　目前，公司在机器人无人售货系统研发方面已完成机器人在实验室环境下的软硬件测试工作，对智能交互模块、自动抓取程序以及各项硬件性能进行了校验，确保其基础功能达标。按照既定计划，样机预计5月正式生产下线。不过，由于实验室环境与实际应用场景存在差异，为使机器人售货系统能更好适应卖场复杂状况，在样机下线后，还需历经多轮全方位迭代优化。待性能成熟稳定，便会安排至分场展开实际环境测试。
　　公司目前深耕四川，3600+家门店业态优&区域密度高，深耕社区，做透区域，2023年主业净利率4%经营稳健。2023年自由现金流近4亿，2024/9/30账面现金18亿，账面现金充足、现金流充沛可支持未来分红（23年分红比例30%、股息率2%）。2024年底国资入主强强联合，本次高管团队精简聚焦，区域扩张+AI双线突破，布局AI+消费转型新机遇，打开成长空间。
　　维持盈利预测。预计公司2024-2026年归母净利润各5.19亿、5.53亿、6.01亿元，同比各增-7.6%、6.6%、8.7%；主业净利各3.99亿、4.39亿、4.85亿元，同比各增-2.6%、10.0%、10.5%。
　　参考超市同业估值，我们给予2025年4.39亿元主业净利润17-20x PE，对应合理市值区间为75-88亿元；参考银行企业估值，同时考虑到新网银行作为互联网银行以轻资本业务为主，给予2025年新网银行1.14亿投资收益5x PE，对应合理市值区间6亿元；综合给予公司合理市值区间80亿-93亿，对应合理价格区间为5.90-6.87元，维持“优于大市”评级。
　　风险提示：新店培育期拉长的风险；区域竞争加剧；新网银行投资收益的不确定性。