本期投资提示：
　　一、工业部门分行业月度跟踪：设备更新受益方向和上游有色实现量价齐升，关注非金属材料、医药、电力设备等困境反转型行业供给出清机会。
　　1）量（营收）、价（PPI）、利（利润）：我们匹配了各个工业部门规模以上工企的营收增速、产品价格PPI增速和利润增速，并以各个指标历史分位数小于30%或大于70%为标准，筛选行业当前状态。2024年12月-2025年1月，量价齐升并带动利润增速维持较高水平增长的行业部门有（已进入高景气阶段）：有色金属（采选和冶炼加工），金属制品、机械和设备修理业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业；量价继续承压导致利润增速处于历史低位的行业有（等待困境反转型）：非金属矿产和黑色金属（采选和冶炼加工），石油煤炭加工，医药制造，食品饮料中多数行业，轻工中的皮毛木材制品、家具制造和印刷业，金属制品，仪器仪表等。
　　2）产能利用情况：24Q4工业企业整体产能利用率恢复至历史季节性中位水平（76.2%），边际恢复程度来看，其中汽车、电气机械和科技硬件设备提升明显。
　　3）供给端：同样按照分位数方法判断，截至2024年12月，短期的产成品存货增速和固定资产增速带来的长期供给压力均降至历史较低水平的行业有：非金属矿物制品业，医药制造，电气机械，仪器仪表等。
　　二、景气：2025年2月制造业PMI（50.2%）和非制造业PMI重回扩张区间，装备制造业（50.8%）、高技术制造业（50.9%）和建筑业（52.7%）表现强势；投入/产出价格PMI虽低于50但环比回升，制造业大企业PMI持续优于中小企业。
　　三、各行业高频中观量价指标：
　　1）消费：耐用品外需回落、内需保持韧性，轻工产品和线下娱乐性消费好于线上消费和食品餐饮。
　　汽车&家电：2024年新能源车国内销售累计增速维持在40%左右高增，限额以上家电和音像器材零售额累计增速边际提升约3个百分点达到18%，两者近一年中分别有5个月和8个月实现加速增长。2024年白电外销在海外补库下保持强劲，过去一年空调和洗衣机出口增速分别有10个月和8个月加速增长。进入2025年，由于发达市场补库接近尾声，预计白电外销在高基数压力下增速回落，白电内销在国补政策延续影响下预计2025年仍有一定韧性。
　　消费电子：2024年通讯器材/智能手机出货量累计增速分别有7个月/6个月加速，随着2025年国补扩圈至消费电子领域和AI端侧产品涌现，消费电子产销有望继续提速。
　　大众消费品：2025年1月服装CPI（1.3%，历史分位34%）因暖冬旺季不旺边际回落。纺织品上游原料端价格增速多数继续走弱，截至2025年2月末，过去一年中增速环比回升月数在5个月以上的有乙二醇和纱线价格以及限额以上服装零售额，其他多数原料边际改善月数仅有3-5个月。轻工产品零售方面，文化办公/日用品全年8个月增速回升，体育娱乐用品/化妆品分别7个月/6个月加速，而由于金价上行压制个人消费需求，金银珠宝零售额仅有3个月实现加速增长。
　　线下消费：春节前后线下消费结构分化。餐饮社零增速偏弱，过去一年增速几乎持续下滑，2024年末降至5%小个位数增长。影视娱乐项目实现优质供给创造需求，2025年春节档优质电影IP引爆观影热情，2025年1-2月票房收入和观影人次累计增长60%左右，带动票价恢复到4%左右的正增长。
　　线上零售：2024年网上零售额触及瓶颈，下半年以来累计同比接近0增长。快递业务以价换量延续，截至2024年12月，快递业务收入和业务量分别累计增长16%和33%，快递单价较2023年降低14%。
　　食品饮料：过去一年有一半月数茅台批发价和猪肉价格降幅收窄或增速回升。2025年1月CPI春节效应下边际回暖，但供需矛盾依然存在，猪肉CPI同比13.8%主要是2024年同期低基数造成，酒CPI同比-2.5%续创历史最大降幅。
　　2）先进制造&科技：新能源供需边际改善，工程机械销售持续回升。
　　光伏：行业反内卷推进和2025上半年抢装机预期发酵，产业链价格跌幅多有收窄。截至2025年2月，过去一年间，硅料和硅片价格降幅均有7个月在收窄，电池片和晶硅光伏组件价格降幅收窄月数分别为8个和9个。终端装机方面，尽管行业上半年由于电价改革形成抢装机预期，但据中国光伏行业协会2025年2月27日研讨会上预测，2025年中国光伏新增装机将达到215-255 GW，2024年中国光伏新增装机为277.57 GW，以此计算，2025年中国光伏新增装机可能同比下滑8.13%-22.54%，中长期产能消纳压力仍在。
　　电池：电池原材料环节价格跌幅多有收窄，截至2025年2月，钴、镍和锂盐产品价格过去一年降幅实现边际收窄的月数均在7个及以上。
　　机械设备：机器人：工业机器人产量2024年进入上升周期，全年累计增速达到30%左右，且有7个月实现加速增长。工程机械：截至2025年1月，过去一年内挖掘机内销和出口增速边际改善的月数分别有10个和11个，国内设备更新和海外工程带来的需求增量持续性较好。
　　电子：存储价格涨跌不一，DRAM价格同比增速2024年5月起开始下降并转负，截至2