1、行业观点更新：
　　纯MDI、TDI在年初企业纷纷上调价格之后，本周价格下跌。主要是需求不及预期。MDI面临美国反倾销调查，目前已经执行41.5%的关税，但是出口美国MDI价格偏低，利润不高，万华预计通过匈牙利产能进行渠道调整，预计对公司业绩影响有限。
　　钾肥价格持续上涨，国内上游开工率偏低，下游需求旺季即将来临；国际市场乌拉尔钾肥公司宣布关闭三座矿山维护，二季度产量减少至少30万吨，加剧全球供应紧张；白俄罗斯、俄罗斯受地缘政治影响，产能释放持续受限。
　　2、行业板块表现统计及原因剖析：
　　2025年2月17日至2月21日申万基础化工指数上涨1.19%，上证指数上涨0.97%，行业指数跑赢大盘指数。细分板块中表现较好的板块是膜材料、其他橡胶制品、炭黑；表现较差的板块是磷肥及磷化工、氮肥、纯碱。涨幅居前的个股是福莱新材、唯科科技、浙江众成、金发科技、润禾材料；表现较差个股是七彩化学、苏利股份、卓越新能、巨化股份。
　　本周人形机器人和Deepseek相关的个股涨势居前。
　　3、信息跟踪与简评
　　成本推动钛白粉价格上涨：目前钛白粉价格14546元/吨，周度上涨0.43%。2月21日龙佰集团宣布，根据当前市场情况，龙佰集团决定对产品价格做如下调整：自2025年2月21日起，公司各型号钛白粉销售价格在原价基础上对国内各类客户上调300元人民币/吨，对国际各类客户上调50美元/吨。此次价格上涨主要是成本推动和需求旺季来临。本周，钛矿、硫酸等主要原料价格上行，钛白粉企业生产环节成本居高不下，在成本推动的情况下，企业价格上调积极性提升，新单成交价坚挺，实单与报价差距逐渐缩小，利润水平正在逐步改善，虽然老订单价格在成本线下徘徊，但是新价格执行后行业盈利呈边际改善迹象。
　　氯化钾价格持续上涨：目前氯化钾价格2954元/吨，周度上涨5.61%，月度上涨14.58%，较25年初上涨17.41%。青海地区氯化钾企业因冬季检修，3月底前复产困难，国产供应量同比减少约15%，到月底之前基本无货可发，港口库存虽达300万吨，但实际流通货源集中于少数贸易商，惜售情绪浓厚。复合肥开工在持续提升，在需求增加、供应缩减的情况下，价格持续冲高。国际市场看，乌拉尔钾肥公司宣布关闭三座矿山维护，二季度产量减少至少30万吨，加剧全球供应紧张；白俄罗斯、俄罗斯受地缘政治影响，产能释放持续受限。
　　TDI周度价格大幅下降：本周TDI价格下降12.82%至12925元/吨。下游行业开工时间相对较晚，且订单数量有限，开工水平偏低，整体消费能力欠佳。工厂近期生产较为稳定，市场货源逐渐宽松。1月中上旬及2月上旬，市场均处于快速上涨期，主要是供方挺市态度强烈，指导价上涨；随着价格的快速走高，下游选择消耗前期库存，仅刚需小单维持，入市积极性偏低，业者出货持续承压，TDI价格急速下跌，当前已跌至1月中上旬水平。
　　纯MDI价格下跌：本周纯MDI价格下降2.05%至19100元/吨。纯MDI市场终端入市缓慢，消化部分库存，且提振能力相对有限，导致场内成交相对寡淡。进口方面盘面回落明显，下游恐跌避险情绪浓郁，入市偏谨慎。1月中上旬及2月上旬，市场均处于快速上涨期，主要是供方挺市态度强烈，指导价上涨;下游需求不及预期，价格下跌。应巴斯夫和陶氏的请求，近日美国特设MDI公平贸易联盟提交了一份请愿书，针对从中国进口的亚甲基二苯基二异氰酸酯（MDI）提出了新的反倾销和反补贴税申请。中国出口至美国的MDI目前已面临41.5%的高额关税。
　　25年初化工产品价格整体表现活跃，主要原因是一是成本推动，二是供需错配。25年化工行业资本支出放缓，但是仍然需要时间消化过剩产能，海外化工企业竞争力下降，意外事故频发，总体延续退出趋势；国内逆周期调整政策推出，内需有望改善；国际上欧美对中国再加关税。供需错配价格持续性更强。
　　目前处于行业景气低点，龙头公司的估值具有优势，长期看好具有绝对成本优势的龙头公司。半导体行业在经历了较长时间的市场调整后，2024年逐步呈现复苏和增长趋势，未来受益国家政策支持，进口替代的空间仍然较大，看好电子化学品行业。
　　重点推荐公司：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、龙佰集团、卫星石化、巨化股份、华特气体、雅克科技、江南化工。
　　4、数据图表跟踪与简析
　　风险提示：需求不及预期；产品价格持续下降。