●行情回顾：上周商品市场整体收跌1.70%，其中黑色贵金属和能花跌幅较大，分别下跌2.66%、2.30%和1.85%，农产品和有色金属分别下跌0.69%和0.30%。
　　具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为豆一、纯碱和镍，涨幅分别为3.59%、3.56%和1.81%；跌幅较大的品种为LU、铁矿石和沥青，跌幅分别为5.54%、4.65%和4.38%。
　　资金方面，上周全市场规模有所下降，以贵金属和有色金属的资金流出为主。
　　●展望：俄乌厅长谈判出现反复，同时周五特朗普的关税落地并提出一些新的关税威胁，从而助力了美元的反弹。总体来看，外部风险偏好增添了一些不确定性，这使得美元有所反弹的背景下全球股指出现了普遍回落。但国内的基本面展现出韧性，PMI有超季节性反弹的特征。总体来看，短期股指或呈现高位的特征，关注两会政策的落地。
　　贵金属方面，海外地缘政治局势短期边际缓和迹象显现，避险情绪或暂时降温，此外黄金市场对于特朗普关税政策前期已有相对充分的计价，叠加金价冲高后，部分资金止盈需求上升，预计黄金短期或进入震荡阶段。
　　有色方面，铜受库存上升和需求淡季影响短期震荡，但全球铜矿短缺与新能源需求长期支撑价格，氧化铝因供需过剩仍存回落压力，而电解铝供给受限，短缺逻辑或在下半年兑现。锂价受供给回升和需求端疲弱压制，若旺季需求不及预期，或二次探底，高成本产能出清有望改善供需平衡。
　　黑色方面，春节后黑色系市场波动加剧，出口受贸易壁垒影响承压，同时市场对供应端调控预期升温，但政策执行仍存不确定性，整体来看供需基本匹配，价格上行受限，需关注重大会议政策指引。市场经历长期下跌后，利润压缩导致部分企业减产，库存小幅去化，情绪有所修复，但能否形成趋势性反弹仍需需求端配合。供应端恢复快于预期，整体市场仍承压，短期价格走势偏弱，需关注政策调控、终端需求回暖及安全监管趋严带来的变化。
　　能源方面，当前煤价快速下跌，火电行业盈利能力改善，预计短期内火电行业将继续受益，而2025年能源工作指导意见强调绿色低碳转型，新能源发电装机规模增长目标明确，绿色能源占比将持续提升。供应端方面，国家能源局提出增强能源保障，煤炭稳产增产、油气储备扩大，电力总装机规模持续增长，能源结构优化趋势明显。整体来看，短期内传统能源价格承压，但火电行业盈利空间增加，长期来看，新能源发电装机比重上升，能源结构将向低碳化转型，投资关注传统火电的盈利修复与新能源发展的长期趋势。
　　化工方面，短期内，春季检修及下游需求回暖推动供需格局改善，期价预计震荡偏强运行，但仍需关注检修兑现及下游补库情况。中长期来看，纯碱等化工品供应压力依然较大，市场或面临高位承压风险。
　　农产品方面，近期农产品市场受天气变化、全球供需调整及政策因素影响，整体价格波动加剧。《2025年中央一号文件》强调保障粮食安全、提升农业现代化水平，并推动农产品供应链优化，对国内粮食及大宗农产品市场形成长期支撑。
　　【行情回顾】
　　上周商品市场整体收跌1.70%，其中黑色贵金属和能花跌幅较大，分别下跌2.66%、2.30%和1.85%，农产品和有色金属分别下跌0.69%和0.30%。
　　具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为豆一、纯碱和镍，涨幅分别为3.59%、3.56%和1.81%；跌幅较大的品种为LU、铁矿石和沥青，跌幅分别为5.54%、4.65%和4.38%。
　　资金方面，上周全市场规模有所下降，以贵金属和有色金属的资金流出为主。