资金面均衡偏紧，资金利率分化
　　上周公开市场到期38808亿元，其中逆回购到期32838亿元，MLF到期3870亿元，国库现金定存到期2100亿元，公开市场投放21417亿元，其中逆回购投放18417亿元，MLF投放3000亿元，合计净回笼17391亿元。资金面维持紧平衡，DR007均值为2.19%，较前一周上行5BP，R007均值为2.31%，较前一周上行9BP，DR001和R001均值分别为1.88%和2.00%。交易所回购利率维持高位，GC007均值为2.31%，较前一周上行12BP。截至上周最后一个交易日，逆回购未到期余额为16592亿元，较前一周上行。
　　存单和IRS收益率上行
　　上周存单合计到期11201.5亿元，发行7207.2亿元，净融资规模-3994.3亿元。截至上周最后一个交易日，存单到期收益率（1年期AAA）为1.99%，较前一周上行。本周存单单周到期规模在5977.3亿元左右，到期压力较前一周减小。利率互换方面，上周1年期FR007利率互换均值为1.78%，较前一周上行。从存单和利率互换来看，当前市场对资金面预期谨慎。
　　回购成交量下行，大行融出规模上行
　　上周质押式回购成交量在4.1-5.4万亿元之间，其中R001回购成交量均值为40109亿元，较前一周下行545亿元。截至上周最后一个交易日，未到期回购余额为9.7万亿元，绝对水平较前一周上行。分机构看，大行融出规模上行，货基融出规模下行。券商融入规模下行，基金、理财融入规模上行。截至周五，大行逆回购余额为2.25万亿元，较前一周上行4338亿元，货基逆回购余额为2.54万亿元，较前一周下行2896亿元。券商正回购余额为1.49万亿元，较前一周下行440亿元，基金、理财正回购余额分别为1.91万亿元、0.68万亿元，分别较前一周上行31亿元、669亿元。
　　票据利率下行，美元兑人民币汇率上行
　　上周五6M国股票据转贴报价1.05%，较前一周最后一个交易日下行16bp。票据利率大幅下行，处于历史低位，显示票据冲量需求较强。上周五美元兑人民币汇率报7.28，较前一周小幅上行，中美利差收窄。上周五特朗普突然宣布自3月4日起对墨西哥和加拿大加征关税，并威胁对中国商品继续加征10%（累计20%）关税。若政策落地，全球贸易将遭受冲击，美国滞胀风险上升，国内外需面临压力。当然，关税具体实施情况还存在较大不确定性，特朗普政策具有不可预测性，需持续关注。
　　本周重点关注：两会、中国2月通胀数据、欧央行利率决议等
　　本周公开市场资金到期16592亿元，均为7天逆回购到期。周二、周三两会召开，关注年度增长目标、政府赤字率和一系列新政策的推出。周四将公布欧央行利率决议，关注欧元区利率情况。周五将公布中国2月贸易数据和美国2月非农数据，关注我国2月进出口情况和美国经济基本面变化。周日公布中国2月CPI和PPI，关注国内通胀情况。随着跨月结束和两会到来，资金面紧张格局或将迎来阶段性缓解，但趋势性转松仍难看到，2.0%可能是隔夜利率偏上限水平。
　　风险提示：房地产政策超预期，地缘风险超预期。