周观点：近期玻纤粗纱市场价格延续上涨，电子纱价格涨势明显，建议关注复价带来的盈利弹性并关注Low Dk电子布放量。光伏玻璃厂商近期对3月报价进行提涨，由于24年行业供给已得到较大幅度压缩，建议关注后续涨价落地情况及行业阶段性供需错配带来的盈利修复机会。
　　本周重点事件：1）电子纱开启复价；关注Low Dk电子布放量。2月24日，泰山玻纤、四川玻纤、广东建滔、江西华源等企业先后发布调价函，对玻璃纤维细纱及电子布等部分产品进行恢复上调价格。一方面，电子纱/电子布价格处于底部，我们判断在当前价格下，仅头部企业有盈利，大部分厂商面临不同程度亏损。另一方面，根据头部厂商反馈，1-2月份电子纱/电子布需求较好，整体处于去库状态，盈利弹性推荐中国巨石、中材科技。同时，低介电电子布需求高增，可关注相关机会。LowDk电子布受益于AI服务器需求放量，需求端望保持高增，且目前供应偏紧。目前全球主要供应商为日东纺，国内企业逐步切入且产能已有储备，全球份额望快速提升，推荐中材科技，建议关注宏和科技。2）3月光伏玻璃报价上涨，关注后续价格落地情况。据SMM，2月末尾国内玻璃企业近期开始报价3月新单价格，以2.0mm镀膜玻璃举例，本次报价重心较上周上调2元/平方米，上调幅度与去年同期相当，当前组件企业暂未签订成交。在下游囤货影响下，光伏玻璃已开始去库，同时在3月组件企业排产预期上升的影响下，光伏玻璃价格上升得到基本面支撑，后续仍需关注上下游博弈及行业供需变化情况。
　　品牌建材：估值修复弹性足，选好赛道及好公司，新政望促地产库存去化，结构性看好C端、具备整合+份额提升，减值计提充分的龙头。在政策面持续稳地产表态下，行业“弱预期”有望得到改善，从估值弹性层面，我们更加看好的是C端品牌建材，经营杠杆率相对较高的企业估值弹性更大。考虑估值性价比匹配、业绩稳健度以及应收账款等情况，我们推荐三棵树、北新建材、伟星新材、东方雨虹、坚朗五金、蒙娜丽莎等，建议关注科顺股份、东鹏控股、兔宝宝、亚士创能、箭牌家居、中国联塑等。
　　水泥：复价有望持续推进，静待板块及龙头业绩+估值修复。截至2月28日水泥（申万）及海螺水泥PB分别为0.70X、0.66X，近10年PB历史百分位为4.12%、4.61%。本周全国水泥市场平均价格394元/吨，周环比-2元/吨，同比+36元/吨，其中华东地区均价380元/吨，周环比+6元/吨，同比+24元/吨，华南地区均价405元/吨，周环比-5元/吨，同比+23元/吨。本周价格上涨区域主要有河北、上海、江苏、浙江、重庆和贵州等地，幅度10-20元/吨:价格回落地区为黑龙江、吉林、江西、湖北、广东和四川，幅度10-20元/吨。2月底，国内水泥市场需求继续缓慢恢复，全国重点地区企业出货率环比提升约9个百分点，农历同比下滑约11个百分点，华东和中南地区大部分企业出货量恢复至4-5成:东北、华北、西南和西北地区企业出货量多在1-3成。价格方面，虽然部分地区价格仍有小幅回落，但为改善经营状况，多地区企业积极推涨价格，预计后期随着需求进一步恢复，价格将呈震荡上行态势。推荐海螺水泥、华新水泥、塔牌集团，建议关注中国建材、上峰水泥、华润建材科技、天山股份。减水剂看基建拉动+市占率提升+功能性材料打开成长空间，建议关注苏博特、垒知集团。
　　玻纤：行业发展进入新常态。全国企业报价均价在3789.50元/吨，主流含税送到，较上一周均价（3759.67元/吨）上涨0.79%，同比上涨23.08%，较上周同比涨幅扩大0.97个百分点；周内电子纱G75主流报价8300-9000元/吨不等，较上一周均价上涨3.68%；电子布主流报价3.8-4.4元/米（环比提升0.2-0.3）。预计25年供给端仍有压力，若按目前投产规划，预计25年粗纱/电子纱供给增速为9.5%/9.4%，考虑到中小厂商仍处于盈亏平衡或亏损状态，产能投放进度或有放缓，供给增速或小于测算值。从需求端来看，随着化债的推进基建有望发力，新兴应用领域中光伏边框进展有望加快，预计25年在基建、风电、光伏等领域的拉动下，需求增速望加快。据卓创资讯，1月末行业库存79.4万吨，环比+1.6万吨，表明供需仍偏紧。当前位置，龙头优势明显，PB估值仍低，性价比高。持续重点推荐玻纤龙头中国巨石、中材科技、长海股份，建议关注国际复材、山东玻纤。
　　药用玻璃：中硼硅加速升级放量，中长期成本中枢下移促成长与周期共振。一致性评价+集采稳步推进下，中硼硅升级放量加速；从赛道看，模制瓶参与者有限，竞争格局优异。重点推荐模制瓶龙头山东药玻，公司产品升级+降成本，远期成长空间广阔，短期成长确定性亦强。一致性评价与集采稳步推进下，公司大单品中硼硅模制瓶持续平稳放量，高毛利支撑公司成长持续兑现。药玻产品升级逻辑攻防属性兼备，叠加中长期成本中枢下移，盈利弹性释放可期。同时，我们也建议关注自管制瓶横向扩张至模制赛道的力诺特玻，公司传统耐热业务企稳，中硼硅模制瓶转“A”落地，未来盈利倍增可期。
　　浮法玻璃进入产能去化阶段，供需有望逐步回归平衡。本周国内