大豆
　　截至2月23日，巴西大豆收割进度为36.4%，供应压力增加，巴西大豆贴水小幅走弱。天气预报显示未来两周巴西中南部地区降雨减少，有利于收获推进，预计3月巴西大豆发运量将进一步增长。阿根廷方面，截至2月26日，大豆优良率为24%，差劣率为33%，预计未来一周阿根廷北部天气仍然干燥，中南部降雨改善。阿根廷大豆产量降幅难以撼动南美整体丰产预期。USDA农业展望论坛预计2025年美豆播种面积为8400万英亩，较上年度减少310万英亩，较市场预期减少40万英亩。美豆面积预测数据为新作奠定供需偏紧基调。本周特朗普宣称计划从3月4日起对中国商品加征额外10%关税，中美贸易摩擦存在升级可能，或对美豆供应产生影响。市场预期国内3月大豆到港量为526.5万吨，油厂断豆停机现象较多，供应偏紧，4月后国内大豆供应逐渐转向宽松。
　　豆粕
　　本周国内油厂大豆压榨量198.15万吨，在大豆供应减少的情况下，下周油厂压榨量预计下降至159.2万吨，豆粕供应显著下降。油厂大豆库下降至501.42万吨，豆粕库存小幅增加至49.88万吨，库存处于历史同期偏低水平。豆粕基差高位徘徊，高基差对盘面价格形成支撑，但考虑到4月后大豆供应趋于改善，且2024/25年度大豆供应充足，预计后期豆粕绝对价格将有所回落，但整体回落空间有限。需求方面，大中型饲料养殖企业已基本备足3月豆粕基差头寸，物理库存增加至9.84天，预计3月现货需求偏淡，关注油厂实际交付能力及贸易商的现货卖压。终端养殖利润有所改善，生猪及禽类均维持高存栏，对豆粕需求存在一定支撑。目前豆粕市场处于强现实弱预期格局，3月在供应紧张的预期下预计呈现震荡偏强走势，但在后期供应压力下，继续上涨空间有限，可关注3000元/吨的压力位，下方在高基差支撑下空间亦较为有限。
　　豆油
　　本周豆油单边震荡运行，豆棕价差、豆菜价差均走扩。短期大豆供应偏紧导致豆油供应相应减少，但豆油库存维持高位，截至上周，库存量为92.88万吨，再度恢复至近年同期高位，故豆油供应紧张程度不及豆粕，仅区域性呈现偏紧状况，油粕比震荡走弱。生柴方面需要关注美国进口菜油和其他油脂的情况，若美国对加拿大关税如期实施，可能导致美国菜油供应收缩，后期美豆油供需或转为偏紧状态，从而支撑美豆油价格上涨。本周豆棕价差走扩，主要受到国内豆油供应减少以及棕榈油走弱的影响，该头寸可暂时离场观望。豆油单边暂无明确趋势，重点关注棕榈油走势、后期豆油供应增量以及中美关系对豆油的影响。
　　推荐策略
　　豆粕：短期偏强震荡，关注3000元/吨的压力位。
　　豆油：震荡运行，单边暂时观望。