月度观点
　　价格走势：上月沪锡市场先扬后抑，月涨幅2.89%；2025年2月28日，Mysteel综合1#锡现货价格255750元/吨，期间期价波动不大，基差变化不大。
　　供给：1月精锡产量受春节因素影响，环比下降；进口锡矿，2024年12月份为8039.8吨，环比大幅回落；2月26日，佤邦工业矿产管理局发文《办理开采、选厂、探矿许可证的流程》，建议关注缅矿及刚果矿的进展。
　　需求：预计2025年1月份受内外部影响需求减弱，2月份复工复产重新恢复。国家领导人在民营企业座谈会上强调，党和国家对民营经济发展的基本方针政策，已经纳入中国特色社会主义制度体系，将一以贯之坚持和落实，不能变，也不会变。新时代新征程民营经济发展前景广阔、大有可为，广大民营企业和民营企业家大显身手正当其时。美联储公布1月货币政策会议纪要显示，特朗普的初步政策建议引发了美联储对通胀上升的担忧。美联储希望在决定再次降息之前看到“通胀方面的进一步进展”。3月份两会政策值得期待。
　　成本利润：矿端持续偏紧，加工费维持弱势下降，整体来看，在缅矿不复产的背景下，利润将维持低位。
　　库存：LME库存月度环比减少；SHFE库存月度环比增加；社会库存月度环比增加，不利于去库。
　　策略：货币、财政等政策齐发力，信心恢复，2025年是实际需求落地时间，近期扩围支持消费品以旧换新支撑期价；缅矿、刚果矿扰动又起，建议关注。整体建议沪锡合约多单待企稳再入场；月度支撑位参考240000元/吨；期权方面：择机卖出虚值看跌期权。后期重点关注宏观措施落地，缅矿、刚果矿的扰动，印尼出口速度，消费数据验证指引。