月度观点及策略
　　宏观：2月宏观整体围绕美国总统特朗普关税政策演绎。特朗普2月初公布对我国所有出口美国商品加征10%，对加拿大、墨西哥加征25%关税，不过对加墨两国延后一个月征收，近期特朗普宣称将如期加征，且进一步将对我国商品加征关税再提高10%至20%；此外特朗普还还宣布对钢铝，汽车等加征关税，近期对进口铜进行232调查，并宣称将对欧盟产品加征25的关税。2月铜价总体上涨以后强势震荡。
　　供应：全球铜矿供应紧张局势未改，主要矿山品位下滑，产量增长预期有限，铜矿加工费跌至负值并仍维持进一步下跌趋势。尽管大型矿商计划开发新矿并预期产量增长，但全球铜矿资本开支不足的问题依旧存在，预计2025年新增产能有限。国内冶炼端受加工费低迷限制，短期内难以实现大规模扩产，铜价下方依然存在强支撑。此外，电解铜现金成本约为75000元/吨，也为铜价提供成本支撑。
　　需求：春节及元宵节后，终端市场消费依旧显得低落，多数加工企业开工速率慢于预期，且新增订单数量偏少，提货商仍保持谨慎观望的态度。节后铜价持续攀升，价位已明显偏高，打击下游刚需备库的积极性。不过随着三月份需求阶段旺季来临，电力需求乐观、新能源汽车销量猛增，以及以旧换新、购车补贴等政策刺激，有望推高铜金属的国内需求。
　　库存：头部冶炼厂在春节期间维持正常生产活动，发货量增加，加之节前备货充足和节后消费情绪不佳，导致社会库存大幅累积。
　　观点：2月宏观整体围绕美国总统特朗普关税政策演绎，铜价总体上涨以后强势震荡。行业方面，全球铜矿供应紧张局势未改，主要矿山品位下滑，产量增长预期有限，铜矿加工费跌至负值并仍维持进一步下跌趋势。全球铜矿资本开支不足的问题依旧存在，预计2025年新增产能有限。国内冶炼端受加工费低迷限制，短期内难以实现大规模扩产。春节及元宵节后，终端市场消费依旧显得低落，多数加工企业开工速率慢于预期，且新增订单数量偏少，提货商仍保持谨慎观望的态度。节后铜价持续攀升，价位已明显偏高，打击下游刚需备库的积极性。不过随着三月份需求阶段旺季来临，电力需求乐观、新能源汽车销量猛增，以及以旧换新、购车补贴等政策刺激，有望推高铜金属的国内需求。铜价中期看好，如果铜价因美国关税政策影响阶段回调，将是逢低买入的好机会。
　　策略：短线滚动做多，中期等待回调分批买入。沪铜2505参考支撑位75000元/吨