【原油】
　　上周原油市场破位下行，布伦特05合约周度跌1.04%，SC04合约跌3.91%。3月4日起美国计划对加墨两国征收25%关税（加拿大能源10%），对中国进一步加征10%关税，4月2日起对欧盟的25%关税及范国更广的对等关税亦在考虑中，贸易战加剧原油需求担忧。沙特等国有意进一步推迟4月增产计划，从平衡表展望来看，即便0PEC+持续推迟增产，鉴于二至四季度的全球对0PEC+需求预期弱于一季度，年内累库压力依然存在。原油市场仍以震荡偏弱为主，我们此前建议的高位空单继续持有，同时俄乌、巴以和谈又遇阻力，OPEC+关于推迟减产的讨论亦将提振油市短期风险情绪，建议同步榜有虚值看涨期权避险。
　　【贵金属】
　　周五贵金属延续回落，美国公布PCE数据符合预期。市场继续国绕美国关税政策和俄岛谈判进辰博弈，金价对3000美元关键关口的冲击出现反复，连续八周上涨后短期调整可能延续，暂时保持观望。
　　【铜】
　　上周五伦铜收阴震荡在9350美元附近，沪铜主力跟调在7.65万。美国1月PCE显示通胀环比增幡略微放缓，市场预计支持联储利率保持不变，同时美国GDP增速预期正被下调。本周仍高度关注特朗普关税实质进展，对我国再加关税风险大，且墨西哥提出对我国加征关税预案。铜价高位波动，更倾向下方支撑有效性，如7.65-7.6万间，关注本周社库。
　　【铝】
　　隔夜沪铝波动有限。前两月铝供应量同比基本持平情况下季节性累库略高于去年同期，表消暂时不强，不过上周四铝锭社库未增，关注铝锭社库拐点是否提前出现。短期沪铝继续震荡为主，下方关注布林线中轨。
　　【氧化铝】
　　近期氧化铝出口增加一定程度缓解过剩压力，现货指数小幅反弹后企稳，国内外投产产能逐渐释放产量，未来供需平衡仍向宽松方向发展。氧化铝现货处于行业平均成本附近，运行产能维持在历史高位，出现实质性规模减产前价格延续弱势运行，短期主力合约围绕3300元震荡为主。
　　【锌】
　　关税影响回归，俄乌冲突进入各方讨论利益分配阶段，风险资产和避险资产齐跌。美对墨西哥和加拿大征收25%全面关税即将于3月4日落地，加、墨是美国镀锌板进口最多的两个国家，锌外需前景承压。两会预期逐渐消化，地产和基建项目资金好转，国内“金三银四”旺季消费有待验证。鉴于锌累库幅度不及预期，炼厂仍未完全扭亏，考虑成本支撑，下方暂看2.3万元/吨，反弹高度有待消费驱动。大方向上顺应矿端转松逻辑逢高空。