本周策略观点：
　　本周北证50下跌2.85%，周五单日调整幅度较大。（1）本周五市场调整幅度较大，上证指数下跌1.98%，北证50下跌4.32%，上证指数回调至20日均线附近，北证50回调至10日均线；（2）上半周市场继续坚守AI和机器人等科技赛道，但内部进行了切换。人形机器人细分切向自润滑轴承/丝杆等领域，北交所明阳科技、苏轴股份、万通液压等表现较好；（3）受920代码切换测试通知影响，920代码北交所次新股集体走强，林泰新材、方正阀门、宏海科技等上涨。
　　3月将进行4轮920代码切换仿真测试，预计存量代码在Q2全部切换为920代码。920代码切换长期来看有利于北交所的辨识度提升，但短期来看主要是心理层面影响。此外，代码切换工作涉及到大量的技术改造，落地后预示着北证50ETF等新产品能加速提出，为北证带来新的增量资金。
　　北证50成份股调整方案发布，纳科诺尔等调入，对调出组的冲击力不可忽略。2月28日，北交所发布北证50成份股定期调整方案，3月17日正式调整。我们测算的本轮调整对个股二级的冲击力（含向上冲击力）排序，调出组：康普化学>数字人>卓兆点胶>恒进感应>禾昌聚合；调入组：华信永道>天马新材>豪声电子>纳科诺尔>国子软件。根据万得数据，当前北证50挂钩的被动指数基金规模为78亿元，权重1%的调出相当于约7800万元的卖出力量，由于调出组普遍成交金额更低，因此影响不可小视。
　　开发科技注册成功，北证春节后新股发行再次启动。2月份北证新股发行0只，部分投资者关注北证今年新股发行节奏问题。我们认为，当前北证新股审核已经步入常态化阶段，且北证二级市场流动性已经明显改善，当前北证仅有264只个股，扩容潜力仍大。上半年，受到春节、补年报等因素影响，一般来说发行节奏会更慢，而步入25年下半年，去年5-6月挂牌新三板后申报北交所的项目将从时间上满足上会要求，预计北证新股从质量到数量上都有明显提升。我们维持今年北证发行40家左右的中性预测。
　　二级市场方面，短期市场震荡加剧，但不改今年科技成长主线行情。仍建议在有产业趋势的AI和人形机器人等领域，聚焦寻找真成长，挖掘链主配套型“专精特新”企业。（1）AI/AI+领域：关注算力（并行科技、广脉科技、曙光数创、昆工科技、方盛股份、克莱特、则成电子）、AI端侧（雷神科技、利尔达）、AI+行业（艾融软件、华信永道、国子软件、星图测控）；（2）人形机器人（苏轴股份、丰光精密、开特股份、奥迪威、鼎智科技、骏创科技、万通液压等）；（3）其他科技领域。关注创新药、低空经济、合成生物学等。关注海能技术、新芝生物、辰光医疗、恒拓开源、威贸电子等。
　　本周市场行情：
　　市场：本周北证50指数下跌2.85%，在主要股指中跌幅处于中间水平。北交所个股中121只股票上涨，灵鸽科技、万达轴承涨幅居前。141只股票下跌，2只股票持平，涨跌比为0.86。估值：北交所PE（TTM）均值72.65倍，中值41.02倍；创业板PE（TTM）均值74.44倍，中值34.22倍；科创板PE（TTM）均值79.57倍，中值33.86倍。
　　新三板动态：
　　本周新挂牌9家，摘牌18家，周新增计划融资1.23亿元，完成融资2.18亿元。
　　风险提示：
　　个股业绩季度波动过大风险，宏观经济下行的风险。