一、当周（2.24-2.28）回顾与周专题：
　　当周（2.24-2.28）申万医药指数环比-2.72%，跑赢创业板指数，跑输沪深300指数。当周周专题，我们梳理了2024快报高增长的医药公司，并列举了前三季度高增长公司，供投资者寻找2024年业绩超预期的潜在标的。
　　二、近期复盘：
　　1、当周表现：本周市场前半周表现相对平稳，周五跌幅较大，科技板块调整较多，钢铁及食品饮料板块表现较好。港股上涨带动A股重估，从科技主线演绎到两会。医药方面，创新药和业绩线比较好，AI医疗有所调整。海外映射偏弱，相关AI标的涨幅较大后调整，创新药是科技外溢映射，同时创新药企自身也有变化。
　　2、原因分析：主要系相关标的涨幅较大且海外映射偏弱，从科技主线演绎到两会。我们认为：（1）AI医疗此次调整和去年短期行情不太一样，市场慢慢认识到了AI之于医药医疗未来行业演变的意义，但经过一轮演绎后，医疗AI会快速去伪存真，第二波应该会更聚焦，围绕【场景/入口、数据】逻辑会更多一些。（2）港股创新药带着A股创新药演绎，原因包括：港股流动性改善、科技股资产估值持续重估、我国创新药行业变化等。（3）市场流动性好，业绩快报表现不错的公司股价会反应，位置低的标的涨幅更大。
　　3、未来展望：（（1）中短期维度看，医药近期的思路，还是围绕2个方面5点：第一方面，市场映射角度，找找AI应用医疗映射，找找两会政策预期，例如生育等。第二个方面，产业逻辑角度，围绕创新持续演绎，包括出海、商业化和早期创新品种价值演绎。（2）展望2025，我们再次强调近期以及未来一年各个方面对于商业健康险的鼓励和支持，让医药支付端这个核心矛盾，在中长期角度预期得到改善，当然这个变化后续过程比较慢，需要长时间积累演绎，所以是一个【预期脉冲】和【慢变量积累改善】的过程。具体思路主要有四个：【创新药】海外大药、早研双新（（包括细细、、用用CarT、TCE实体瘤、PD1 PLUS、白介素多靶点、蛋白降解、小核酸、TL1A、减肥PRO、IGA肾病等等）、国内超卖、【新科技】AI医疗、脑机、【泛整合】国改、大集团小公司、【国际化】CXO、器械出海、生物类似药出海。
　　三、策略配置思路：
　　1、思路一【医药风格节奏】
　　（一）【创新药】百济神州、科伦博泰生物、益方生物、贝达药业、热景生物、歌礼制药、科兴制药、三生制药、奥赛康、德琪医药、华领医药、CXO等。
　　（二）【AI医疗应用】国际医学、九安医疗、晶泰控股、美年健康、华大智造、华大基因、金域医学、固生堂、医脉通等。
　　（三）【两会政策】生育如华特达因；体检如美年健康。
　　（四）【其他标的】健友股份、福瑞股份、药明康德、浩欧博、哈药股份等。
　　2、思路二【医药产业逻辑】
　　（一）【创新药】商业化超预期、新技术&新机制&新靶点（包括干细胞、通用CarT、TCE实体瘤、PD1 PLUS、白介素多靶点、蛋白降解、小核酸、TL1A、减肥PRO、IGA肾病等等）、出海&授权，包括：百济神州、科伦博泰生物、益方生物、贝达药业、热景生物、歌礼制药、科兴制药、三生制药、广生堂、奥赛康、德琪医药、信达生物、康方生物、中国生物制药、君实生物、泽璟制药、康诺亚、新诺威、百利天恒、智翔金泰、华东医药、恒瑞医药、艾力斯、诺思兰德、亿帆医药、众生药业等。其产业链也须密切跟踪，包括泰格医药、诺思格、阳光诺和等。
　　（二）【新科技】AI医药、脑机接口，包括：晶泰控股、美年健康、诚益通等。
　　（三）【泛整合】国改、大集团小公司，包括：浩欧博、人福医药、万东医疗、哈药股份等。
　　（四）【国际化】CXO、器械出海、生物类似药出海，包括：健友股份、三诺生物、怡和嘉业、美好医疗、迈瑞医疗、联影医疗、药明康德、康龙化成、凯莱英、九洲药业、昌红科技等。
　　风险提示：1）医药负向政策超预期；2）行业增速不及预期；3）行业竞争加剧风险。