英伟达Blackwell加速出货。英伟达发布截至2025年1月26日FY2025Q4报告：英伟达在FY2025Q4实现营收393.31亿美元，同比增长78%，分析师预期为380.5亿美元；FY2025Q4的Non-GAAP净利润220.66亿美元，同比上升72%；英伟达毛利率出现小幅下降，FY2025Q4毛利率为73%，FY2025Q3为74.6%，FY2024Q4为76%。英伟达预计FY2026Q1的营收为430亿美元（±2%），分析师预期为417.8亿美元，调整后的毛利率预期为71%（±0.5%）。英伟达CFO表示FY2025Q4交付了110亿美元的Blackwell芯片。
　　AI：各大模型更新迭代，智能驾驶发展进程加快。（1）Anthropic公司最新推出Claude3.7Sonnet；（2）阿里云Qwen团队推出了全新推理模型系统“深度思考（QwQ）”；（3）DeepSeek开源DeepEP代码；（4）特斯拉FSD入华与小米全场景智驾上线，智能驾驶有望成为AI应用落地的焦点。
　　AI：阿里投资巨额资金用于云和AI硬件基础设施建设，腾讯元宝宣布同时支持混元和DeepSeek两大模型。阿里巴巴集团CEO吴泳铭2025年2月24日宣布，未来三年，阿里将投入超过3800亿元，用于建设云和AI硬件基础设施，总额超过去十年总和。这也创下中国民营企业在云和AI硬件基础设施建设领域有史以来最大规模投资纪录。腾讯旗下AI原生应用"元宝"上线仅月余，便超越字节跳动旗下"豆包"，成为苹果应用商店免费榜第二，下载量突破200万大关。
　　半导体：存储跌价即将结束，25Q2有望逐步回升。根据闪德资讯，随着NANDFlash厂商积极减产以维持供需秩序，NANDFlash合同价有望于2025年第二季度开始上涨，涨价趋势至少可持续至2025年底。宇瞻科技预计内存市场将在2025年末出现DDR4和DDR5短缺。DeepSeek如果带动AIEdge需求，可能使2025年DDR5需求超预期，价格持稳或温和上升。
　　机器人：地方政府大力支持智能机器人行业发展。重庆市经济信息委公布全市具身智能机器人方向第一批“揭榜挂帅”项目单，其中赛力斯、长安汽车等企业的项目入选。重庆市目标2025年人工智能产业规模达200亿元。
　　消费电子：苹果公司2025年2月24日宣布计划在未来四年内在美国投资超过5000亿美元（约合人民币3.6万亿元）。苹果公司及其合作伙伴将在休斯顿开设一家新的先进制造工厂，生产支持Apple Intelligence的服务器。
　　投资建议：DeepSeek横空出世，催化全球大模型加速迭代，AI应用场景如端侧、智能驾驶、机器人等有望获得更高的增长斜率；与此同时算力基础设施将持续受益，尤其国产算力产业链。持续看好科技行业未来投资机会。
　　1、电子通信行业建议关注：（1）AI算力：寒武纪、海光信息、海南华铁、中芯国际、迈信林、飞龙股份、强瑞技术、德明利、科华数据、华懋科技等；（2）机器人：广和通、兆威机电、峰岹科技等；（3）其它：天岳先进。
　　2、计算机行业主线AI应用：（1）智能平权有望带来端侧AI硬件需求，建议关注在“手机+智能汽车+AI眼镜”全面布局的虹软科技；（2）C端入口级卡位公司，建议关注金山办公、萤石网络；（3）B端有高质量的垂直行业数据是核心竞争力，建议关注“工业AI+机器人”产业红利释放的受益者中控技术；（4）企业大模型部署需求旺盛，独立第三方大数据平台深度受益，建议关注星环科技。
　　风险分析：宏观经济不如预期、行业竞争加剧风险。