投资要点：
　　维持“增持”评级。全球AI大浪潮时代，公司在智能驾驶等AI领域坚定布局，效果将不断显现，经过2024年调整优化2025年公司将借助纯电系列和改款进入新一轮产品周期。我们调整公司2024-2026年每股营收分别为70.75（-36.28）/93.48（-55.75）/117.90（-66.72）元，同比增速分别为21%/32%/26%，维持“增持”评级。
　　行业大变革时代，企业组织能力的重要性愈发凸显。2024年以来汽车行业竞争在持续升级和迭代，一方面小米、华为等科技巨头在汽车领域持续发力，另一方面AI技术快速迭代为智能驾驶发展创造了客观条件，在行业大变革时代，一个快速响应、学习、调整的组织架构显得更加重要。公司在产品矩阵式管理、新产品误判后的迅速调整、智能驾驶后发先至上证明了自身的组织管理水平。
　　坚定拥抱端到端大模型，智能驾驶能力快速提升跻身行业第一梯队。公司产品定义能力行业领先，打造L系列爆款，智能驾驶初期以第三方合作为主，2021年开启智驾技术的全栈自研之路，后续对智能化重视度不断提升。公司在国内车企中首批引入基于BEV+占用网络感知且不依赖于高精地图的主流技术路线，并聚焦优势资源进行专项突破，全面提升城市NOA的落地速度与算法迭代速度，目前已跻身智驾第一梯队，科技硬实力持续提升。
　　调整过后再出发，新一轮车型周期即将开启。2024年公司在纯电MPV产品MEGA上出现一定程度误判，随后迅速在产品和研发上做出调整，在增程车型L6的带动下销量快速恢复高增长。2月25日，理想发布旗下首款纯电SUV理想i8的车型官图，在更加完善的充电基础设施以及智能驾驶能力支持下，公司有望依托纯电系列开启新一轮车型周期。
　　风险提示：纯电车型销量低于预期，智驾落地进度与效果不及预期