投资要点：
　　碳化硅光学和热学性能优异，契合AR眼镜衍射光波导。碳化硅相较于玻璃、树脂等其他材料具备以下优点：（1）高折射率。碳化硅的折射率可以达到2.6-2.7，而玻璃可以实现的最高折射率约为2.0。高折射率能够更好的约束光线，减少光能损失，同时提供更广的FOV（视场角）；（2）高热导率。碳化硅的热导率远高于玻璃和其他光学材料，能够快速传导和散热，避免因温度升高导致的性能下降；（3）轻量化。尽管碳化硅的密度略高于玻璃，但其可以做的更轻薄，从而整体实现轻量化。碳化硅材料的优异性能给衍射光波导镜片带来了多方面的性能提升。
　　多家AR眼镜厂商与碳化硅厂商合作，产业进程或将加速。近年来，有多家眼睛厂商逐步采用碳化硅光波导方案，并逐步与碳化硅衬底厂商建立合作关系。2024年9月26日，META发布的AR眼镜Orion采用了碳化硅光波导方案；2025年2月21日，天科合达与慕德微纳签署投资合同，推动AR眼镜衍射光波导的研发与合作，2024年慕德微纳和西湖大学主导研究的碳化硅衍射光波导，单片重量仅为2.7克、厚度仅0.55毫米，并实现了无彩虹纹、单片全彩显示等多个技术维度上的突破；2025年2月27日，晶盛机电、龙旗科技、XREAL与鲲游光电签署《AI/AR产业链战略合作协议》，晶盛机电将提供光学级碳化硅晶片，为AR眼镜的普及和推广提供有力支持。参考导电型碳化硅衬底在大批量生产后成本的下降速度，我们认为AR眼镜的快速发展也将带动碳化硅波导片成本的不断下降，二者相辅相成。
　　产业链的成本下降或将超预期，加速碳化硅波导片渗透。市场认为当前碳化硅衍射光波导片成本太高，从而影响推广。我们认为AR厂商与碳化硅衬底厂商的合作会带动碳化硅光波导的出货量快速增加，从而带动成本迅速下降，而成本的下降将进一步推动AR眼镜销量上行，二者相互促进。推荐标的：龙旗科技。受益标的：天岳先进、晶盛机电。
　　催化剂：大厂陆续发布新品；产业链降本超预期。
　　风险提示：产业技术进展不及预期；扩产不及预期。