重点推荐：
　　1、策略，方奕团队认为，2025上半年需关注两个关税时间节点：美国4月1日发布经贸调查报告；4月15日完成25财年预算决议。对等关税下中国、印度、泰国、墨西哥等地新增关税风险较大。中国对外需依赖度提升的同时中高端制造业竞争优势显著，外部扰动较为有限。
　　2、固收，固收团队认为，2024年以来，切券周期内新老券利差表现为在特别国债密集发行时收窄，而随着特别国债发行暂停而重新走扩；往后看，随着债市重新进入特国发行期，这一规律或再度出现，可在30年国债、10年国债以及10年国开上博弈新老券利差的收窄。
　　3、纺织服装，刘佳昆团队认为，成功的大单品的关键为差异化定位与持续迭代。其中，在差异化定位方面，进阶肤感、安全性、进阶功效卖点为未来卫生巾品牌竞争的关键；产品迭代是大单品延续生命周期的关键策略。推荐百亚股份、稳健医疗、恒安国际、豪悦护理。
　　4、科伦博泰，丁丹团队认为，公司产品接连获批上市，重磅临床数据陆续披露，首款国产TROP2ADC有望引领临床迭代。默沙东海外持续加注，新一代重磅品种潜力初现。维持“增持”评级。