商贸零售和社会服务板块跑赢沪深300。2025.02.10-2025.02.21商贸零售指数上涨2.79%，相较沪深300指数上涨0.59pct，在申万一级行业里中排第12。在申万一级行业里中排第12，狮头股份（+32.76%）、居然智家（+30.14%）、文峰股份（+29.81%）涨幅居前；社会服务指数上涨3.66%，相较沪深300指数上涨1.45pct，在申万一级行业里中排第10，全通教育（+32.34%）、米奥会展（+24.84%）学大教育（+19.13%）涨幅居前。
　　2月10日，李强主持召开国常会议，研究提振消费的有关工作，会议提出提振消费是扩大内需、做大做强国内大循环的重中之重。要扩大文体旅游消费，推动冰雪消费，支持新型消费加快发展，促进“人工智能+消费”等，持续打造消费新产品新场景新热点。商务部会同相关部门制定了《关于增开银发旅游列车促进服务消费发展的行动计划》。目前，我国老年人口数量已达3亿，增开银发旅游列车对优化“一老一小”服务供给，扩大服务消费具有积极意义。在积极政策催化下，消费有望持续复苏，我们维持行业“推荐”评级。
　　“AI+消费”渗透率提升带来投资机会。我们认为AI赋能，消费领域有望迎来新的增长动力，如智能零售、智能电商、智能会展和人力资源服务等。建议关注焦点科技、孩子王、科锐国际、米奥会展、博士眼镜。
　　商超调改背景下，线下销售有望企稳迎来拐点。面临线上消费和新零售渠道的冲击，传统商超开启了一系列变革，加快创新转型，更加注重消费者实际需求，满足消费者情绪价值的追求，线下销售有望迎来改善。建议关注永辉超市。
　　消费出海具有广阔的市场空间和增长潜力。当前我国国货崛起，新兴市场拓展以及“一带一路”政策推动下，为零售公司布局海外市场，提升全球市场份额奠定了良好基础。建议关注小商品城。
　　风险提示：消费复苏不及预期风险、业绩增速不及预期风险、行业竞争加剧风险、宏观经济政策出台和落地不及预期的风险、新业态转型变革不及预期风险、第三方数据统计偏差风险。