行情回顾
　　上周（2025年2月17日-2月21日），A股申万医药生物上涨1.88%，板块整体跑赢沪深300指数0.87pct，跑输创业板综指数2.11pct。在申万31个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第9位。恒生医疗保健指数上涨8.81%，板块整体跑赢恒生指数5.02pct。在恒生12个一级子行业中，医疗保健行业周涨跌幅排名为第2位。
　　核心观点
　　稳外资二十条发布，政策利好创新药械发展。据界面新闻报道，2月19日商务部和国家发改委制定的《2025年稳外资行动方案》（下称“行动方案”）正式公布，从四方面提出了二十条措施，其中提出推动生物医药领域有序开放，涉及医疗、生物医药领域的措施共两条。具体看，该《行动方案》提出要扩大医疗等领域开放试点，支持试点地区抓好生物技术、外商独资医院领域开放试点政策宣贯落实。适时进一步扩大医疗等领域开放试点；同时，支持符合条件的外资企业参与生物制品分段生产试点，加快省级试点方案、质量监管方案审核，推动生物医药产业优化资源配置，及时协调解决试点过程中企业遇到的困难问题。研究完善医药领域开放政策，便利创新药加快上市，优化药品带量采购，进一步提高医疗器械产品采购可预期性。
　　利好政策持续加码，创新药械迎来发展良机。援引新华网报道，国家支持创新药政策持续落地，2025年1月17日国家医保局表示计划于2025年内发布第一版丙类目录，预计4月1日起开始申报，此举有望进一步降低创新药进入市场的门槛，更好地支持创新药支付。2025年1月3日，国务院办公厅印发《关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》明确提出，要进一步健全创新药品器械的审评审批机制，加速创新产品上市进程，积极推动创新药和医疗器械的推广应用。更早之前，2024年创新药首次写进年度《政府工作报告》，国务院通过《全链条支持创新药发展实施方案》，体现了国家层面对创新药行业的大力支持。除了国家层面政策力挺，多地密集出台利好政策鼓励创新药发展。北京、上海、广州、珠海等多地相继推出创新药全链条发展的政策，在创新药研发、审评、进院、支付等多个领域实现了鼓励。
　　投资建议
　　我们认为，此次稳外资二十条方案明确提出要便利创新药加快上市，优化药品带量采购，是全链条支持创新药发展的体现，叠加各项利好政策陆续落地，国内创新药械企业有望持续受益，建议关注：百济神州、信达生物、康方生物、科伦博泰生物、泽璟制药、恒瑞医药等。
　　风险提示
　　销售不及预期风险，医药政策影响不确定的风险，市场竞争加剧的风险