大豆
　　截至2月16日，巴西大豆收割进度为25.5%，收获进度提速，发运量增长。巴西大豆贴水反弹，市场预计巴西2024/25年度大豆销售进度41%，预计后期贴水难有大跌。天气预报显示未来两周巴西中南部地区降雨减少，有利于收获推进，预计3月巴西大豆发运量将进一步增长。阿根廷方面，截至2月12日，大豆优良率为15%，差劣率为36%，预计未来一周阿根廷天气仍然干燥，2月底后降雨改善。阿根廷大豆产量降幅难以撼动南美整体丰产预期。美豆出口平稳，压榨表现良好，NOPA统计1月美豆压榨量为2.00383亿蒲式耳，环比小幅减少，但仍为历史同期高位。USDA农业展望论坛将于2月27日召开，市场预计美豆新作种面积为8500-8550万英亩，比旧作少150-200万英亩。当前大豆/玉米比价在2.2附近，玉米种植收益较好，关注实际数据与市场预期的差异。国内大豆供应3月偏紧，目前通关问题有所缓解，储备大豆投放，一定程度上缓解了当前供应紧张的状况。4月后国内大豆供应转向宽松，预计市场强弱节奏将迎来切换。
　　豆粕
　　国内油厂大豆压榨量提升至194.37万吨，开机率恢复至正常水平。油厂大豆库546.85万吨，库存量较高；豆粕库存小幅增加至43.39万吨，库存处于历史同期偏低水平，预计2-3月豆粕供应仍然偏紧。本周豆粕基差维持高位，目前华东地区豆粕基差报价约650元/吨，高基差对盘面价格形成支撑，但考虑到4月后大豆供应趋于改善，且2024/25年度大豆供应充足，预计后期豆粕绝对价格将回落，豆粕基差或将承担更大的下行压力。需求方面，下游企业豆粕物理库存继续下降，终端养殖利润下滑，对豆粕需求存在一定拖累。在远月豆粕供应充足预期下，饲料养殖企业远月豆粕采购速度偏慢，现货补库情况尚可。目前豆粕市场处于强现实弱预期格局，05合约在近月合约带动下呈现偏强走势，中期来看，豆粕供应偏紧的状态不可持续，可关注3000元/吨的压力位，进口大豆榨利良好背景下，预计上方存在产业套保压力。
　　豆油
　　本周豆油单边震荡运行，在油脂板块中表现最弱。生柴方面，巴西暂停3月份实施B15生物柴油掺混计划，改为维持B14计划，市场预期若今年巴西大豆压榨量增加250万吨，而工业消费量不增长，可出口的豆油数量预计增加一倍左右，这会对国际豆油价格造成压力。美国正在重新审议13份小型炼油厂的豁免申请，需关注审议结果是否会对美豆油工业需求形成利空。国内豆油市场处于强现实弱预期格局，区域间差异比较大，广西为目前供应最紧的地区，基差涨至800元/吨以上，其他地区供应相对宽松，市场预期后期豆油后期基差将走弱。豆油单边预计跟随棕榈油呈现偏强走势，建议继续持有做缩豆棕价差的头寸。
　　推荐策略
　　豆粕：多单减仓，关注3000元/吨的压力位。
　　豆油：单边暂时观望，建议逢高做缩豆棕价差。