国际大豆：CBOT大豆整体呈现回落态势，产区天气近期有所好转，同时美玉米回落压力也有所增加。近期国际大豆市场基本面变化不大，产区方面天气仍然维持良好，虽然未来一周阿根廷偏干情况整体有所好转，两周后降雨整体有所好转，巴西近期降雨整体有增多，可能对后续产生影响。从长期基本面来看，近期公布的月度供需报告对美国方面未进行调整，供应端仍然维持高位，虽然此前对单产下调，但总体供应仍然相对较大。巴西方面各机构对产量有小幅调整，但整体供应量仍维持在相对偏高水平，虽然年内需求有一定增加，但总体供需仍然相对偏宽松。阿根廷今年产量有所下调，但实际产量可能仍有变化，并且在今年关税下调的背景下，实际供应释放可能更加明显。全球大豆市场仍然是以增产增库存为主，难以带动价格重心出现明显上移。不过，由于当前大豆种植利润亏损比较严重，后续北美大豆种植面积可能有所减少。从近端来看，美豆在阶段性反弹后，市场销售意愿比较强，出口量继续偏低，上周公布的出口销售数据整体维持低位，截止2月13日当周，大豆出口销售量48万吨，环比小幅增加，这在近期巴西出口情况不佳的背景下体现一定程度反应了出口需求一般，不过美豆整体出口完成进度比较好。1月NOPA数据显示压榨量为2.00383亿蒲，总体表现良好，2月期间预计可能继续下滑。巴西近期北部部分州上调出口关税，由此可能影响巴西国内出口意愿，但由于消息同样显示巴西B15政策实行推迟，国内压榨缺乏支撑，同时由于本次关税上调力度整体比较一般，因此后续可能仍将伴随着一定的出口压力。阿根廷近期关注重点同样在于农户销售情况，虽然今年产量可能较去年有所下调，但农户销售进度整体有所好转。因此，在近端来看，随着销售的逐步加快，预计国际市场仍将表现出一定压力。在此背景下，预计国际大豆市场进一步上涨难度仍然较大。
　　豆粕：国内盘面今日开始有所下行，月间价差也同样有所回落，现货市场仍然相对偏紧。豆粕单边回落，前期冲高后开始有回落表现，现货转弱冲击较多，月间价差方面，整体影响比较有限，现货方面继续维持偏强运行，但因近期豆粕仍在去库，且实际供需好转有限，因此价差仍维持偏强。供需面来看，前期市场成交表现良好，提货动力仍偏强，油厂开机率回升，现货紧张情况可能有所好转。中期基本面来看，大豆到港量仍然维持偏低水平，豆粕需求虽然改善空间有限，但供应较少影响更加突出，豆粕或继续去库。数据显示，截止2月14日当周，油厂大豆实际压榨量215.35万吨，开机率为60.54%。大豆库存501.42万吨，较上周减少45.43万吨，减幅8.31%，同比去年减少54.32万吨，减幅9.77%。豆粕库存49.88万吨，较上周增加6.49万吨，增幅14.96%，同比去年减少5.68万吨，减幅10.22%。
　　菜粕：菜粕盘面同样呈现偏弱运行，豆菜粕价差小幅震荡，近月月间价差有所回落。菜粕单边变化主要受豆粕影响，但由于库存开始逐步见顶，且需求较好，走势表现较强，月间价差近期仍表现出一定压力。基本面来看，近期豆粕现货基差较强，菜粕需求好转，预计整体以高位去库为主。中期来看，菜籽供应或进一步减少，政策端仍然存在较大不确定性使得供应端后续变数较大。数据显示，截止2月14日当周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为12.1万吨，本周开机率32.25%。沿海地区主要油厂菜籽库存41.1万吨，环比上周减少1.3万吨；菜粕库存3.4万吨，环比上周减少0.15万吨。
　　交易策略
　　单边：预计短期震荡运行为主
　　套利：M59反套，RM59反套
　　期权：看跌海鸥期权（观点仅供参考，不作为买卖依据）