核心观点
　　焦炭：2月24日，焦炭主力合约报收于1695.5元/吨，日内下跌2.89%。焦炭基本面变化不大，仍呈现供需两弱的格局，且产业链库存充裕，不过随着金三银四临近，下游需求或阶段性见底，叠加全国两会将至，政策预期仍存，前期空单存有止盈避险的需求，带动焦炭期货企稳反弹。现货市场方面，2月14日，邢台、天津、石家庄、唐山等地部分钢厂开启对焦炭的第九轮提降，于2月18日开始执行，本轮降价落地后，港口准一级湿熄焦平仓价跌至1490元/吨，对应期货仓单成本约1637元/吨。具体从产业数据来看，根据钢联统计，截至2月21日当周，焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计111.39万吨，周环比减少0.61万吨，焦炭第九轮降价落地后，独立焦化厂亏损继续扩大，生产积极性较差。需求端，本周全国247家铁水日均产量为227.51万吨，周环比小幅下降0.48万吨，短期内焦炭需求低位运行。库存方面，截至2月21日当周，下游钢厂焦炭库存679.43万吨，周环比下降6.07万吨，可用天数13.37天，焦炭九轮降价落地叠加期货盘面氛围好转，近日下游采购需求有所释放。整体来看，焦炭维持供需两弱格局，但短期需求和政策预期边际向好，带动期货价格低位反弹，建议区间思路对待，若政策端明确释放积极信号，可切换至偏多思路。
　　焦煤：2月24日，焦煤主力合约报收于1108.0元/吨，日内下跌1.99%。焦煤中长期宽松格局未改，但当前煤价已处相对低位，且3月需求端和政策端存有边际改善的预期，部分空单止盈离场，带动期货主力合约低位反弹。我们认为，焦煤作为强弱对冲中的常见空配品种，在政策端无明确积极信号前，预计难有大幅补涨的情况出现，但如果政策利好超出市场预期，盘面情绪一致转强，焦煤或展现出较强的弹性。当然，目前市场对于政策预期表现得较为谨慎，多持观望态度，等待事实验证。从基本面角度来看，供应端，本周全国523家炼焦煤矿精煤日均产量72.4万吨，周环比增0.5万吨，山西煤矿基本恢复正常生产；进口方面2月10日~16日，甘其毛都口岸蒙煤周通关5807车，焦煤供应仍较为充足。需求端，截至2月21日当周，焦煤日耗约148.35万吨，周环比下降0.37万吨/天。综上，焦煤短期基本面并无明显改善，但随着金三银四旺季以及全国两会临近，市场情绪有所好转，近期建议维持区间思路对待，并关注政策端情况，若政策释放利好，短线可切换至偏多思路。