【盘面回顾】沪铜指数在周四小幅走强，报收在7.77万元每吨附近，上海有色现货贴水90元每吨。
　　【产业表现】花旗研究（Citi Research）将未来6-12个月铜价预测下调至8,500美元/吨，之前为9,000美元/吨，并预计2025年晚些时候季度平均价将疲软，理由是美国实质性广泛关税措施在第一季度生效的可能性下降。花旗称，COMEX-LME铜套利（一年远期）可能进一步扩大至1,400美元/吨，因15%的有效美国进口关税。花旗修订了铜的供需平衡，预计2025年将出现约13.6万吨的小幅供应缺口。预计2025年铜终端用途消费量将增长1.7%，反映出关税和发达市场限制性货币政策的潜在逆风。
　　【核心逻辑】铜价在周四小幅走强，溢价再度抬升。短期来看，7.7万元每吨的绝对水平的接受程度较高，因为宏观保持稳定，美联储1月议息会议纪要对市场影响有限，基本面供给端偏紧格局短期难有改变，需求尚可，且有一定的金三银四预期。
　　【南华观点】空头继续持有。