【行情复盘】
　　国内贵金属期货日间走强，沪金主力合约报收690.00元/克，上涨0.48%，临近前高，沪银主力合约上涨0.46%至8147元/吨。
　　【重要资讯】
　　1、美国1月ISM非制造业PMI录得52.8，低于市场预期54.3，前值为54.1。美国1月ISM制造业PMI录得50.1，高于市场预期的49.7，也高于12月的49.4，显示制造业略有改善。美国1月ADP就业人数18.3万人，为去年10月以来新高，市场预期为15万人。
　　2、亚特兰大联储GDPNow模型预计2025年美国第一季度GDP增速2.9%，此前预期为3.9%。美国1月失业率录得4.0%，为去年5月以来新低，市场预期为4.1%不变。美国1月季调后非农就业人口14.3万人，预期17万人，前值由25.6万人修正为30.7万人。
　　3、美国1月未季调CPI年率录得3%，为2024年6月以来最大增幅。美国1月季调后核心CPI月率录得0.4%，为2024年3月以来最大增幅。1月通胀的上涨主要由住房价格推动，强劲的劳动力市场和通胀风险可能使美联储在短期内维持利率不变。
　　4、1月30日，美联储宣布维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%不变，并按原有节奏继续缩表，这是美联储自去年9月连续降息以来首次维持利率不变。
　　5、美国总统特朗普2月1日签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税，对墨西哥和加拿大商品征收25%的关税。
　　【市场逻辑】
　　美国1月CPI年率意外走高，核心CPI月率超预期反弹，结合鲍威尔表示当前无需急于降息，利率期货市场对美联储今年降息次数预期下调至1次25BP，时间也从之前的9月延后至12月，对贵金属价格上涨节奏形成压制。除了美元指数走弱外，春节后贵金属本轮的上涨主要受避险情绪驱动。继美国总统特朗普2月1日签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税，对墨西哥和加拿大商品征收25%的关税后，2月10日再度宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%的关税，并表示没有例外和豁免。特朗普近日又表示将在接下来的一个月内或更早之前，宣布对汽车、半导体、芯片、制药以及可能的木材征收关税，再度引发市场避险情绪，提振金银价。但另一方面，近期俄乌冲突看到了缓和的可能性，原油价格回落，全球资金风险偏好有所回升，欧洲权益资产集体走强，德国股市年初以来回报居前，黄金价格的本轮的流畅上涨暂告一段落。而白银由于避险属性不及黄金，前期涨幅相对温和，金银比上升到历史高位水平。随着市场避险情绪的退潮，商品市场风险偏好提升，白银的商品属性使得其后续价格走势有望强于黄金，金银比后续仍有下行空间
　　【交易策略】
　　操作上，美联储年内降息次数预期下降至1次25BP，市场短期避险情绪下降，风险资产价格走强，黄金白银本轮的流畅上涨暂告一段落。但中期来看，特朗普第二任期内宏观上的不确定性加大，全球央行购金意愿仍较强，美国二次通胀风险增加，美联储仍处于降息周期，贵金属中期趋势性上行的趋势并未动摇，但短期谨慎追涨。沪银短期上方压力区间8100-8200元/千克附近，下方支撑区间7800-7900元/千克附近。沪金上方压力区间680-690元/千克附近，下方支撑区间650-660元/千克附近。