相关资讯
　　1.上海金属网：当地时间周三（2月19日），美联储在官网发布了联邦公开市场委员会（FOMC）2025年1月28日至29日的会议纪要。纪要显示，与会的美联储官员一致认为，在降息之前需要看到通胀进一步下降。他们还担心，美国总统特朗普的关税政策可能会对实现通胀目标造成不利的影响。纪要曝光，官员们在会议上讨论了特朗普政府的潜在影响，其中特别提到了贸易和移民政策可能产生的影响，这些要素给美联储官员的考量增添了不确定性。纪要显示，与会者普遍指出通胀前景的上行风险，而不是就业市场的风险，他们担心白宫的政策变化可能会使美国通胀保持在美联储的目标之上。
　　电解铜—供需双弱，震荡为主，波动加剧
　　供应方面，铜矿海外港口出港量和国内港口入港量均在下滑，进口矿加工费持续深度亏损，矿端偏紧的局面仍在持续，冶炼产量相对矿端而言仍是偏多的，所以议价能力较弱，但纵向对比来看，今年冶炼厂长单和散单都面临亏损，冶炼厂后期可能将选择减产，供应总体存在下降的趋势。需求方面，随着节后陆续复工，铜杆、铜板带等下游开工率相继触底反弹，电解铜升贴水也转为升水，市场可能已经处于累库的后一阶段。总体来看，我们认为前期由美铜带来的这一波交割压力的上涨可能已经兑现结束了，消息面基本消化，市场回归冷静，基本面端维持供需两弱的局面，加之美国通胀压力持续背景下，美联储降息不及预期，铜价可能处于震荡偏弱状态，但近期市场还是有可能继续交易国内政策对消费端的强预期。
　　氧化铝—矿价快速回落，需求乏力，氧化铝逐渐筑底
　　铝土矿价格彻底松动，矿端供应问题得到解决，氧化铝价格即将见底，后将归于成本定价。目前来看，国内主要地区山西、河南、贵州的高品矿石价格分别为695、660、610元/吨，山西和河南矿价目前已经结束上涨趋势，但回落并不明显，前期我们也讲过，国内矿石主要是受到环保因素影响较多，后续大幅度放松的概率也不太大；海外几内亚铝土矿进口CIF价格已经从114的高点跌至95美元/吨，几内亚的矿石发运问题应该是得到了解决，带动矿石供应大幅度提升，矿价下跌的态势较猛，而我们铝土矿本就依赖从几内亚进口，另外需要注意的是澳洲的铝土矿价格仍在持续上涨中。需求方面，下游电解铝主流生产区仍保持高产，云南枯水期也尚未减产，主要是前期四川和河南地区因亏损等问题存在部分减产，春节过后，随着氧化铝价格下降带来的成本走低，电解铝厂预计陆续复产，提增对氧化铝的需求，不过这个空间相对有限，主要还是体现在前期四川和河南减产的量。因此，短期来看，氧化铝供应增加可能进一步带动价格下挫，但下跌的空间所剩不多了，近期氧化铝价格预计见底，见底后围绕成本定价，短期无更多驱动可交易。
　　电解铝—供需双弱，电解铝预计震荡运行，后续可能回吐部分涨幅
　　供应方面，山东、新疆、内蒙和云南仍维持高开工率，但河南与四川的开工率仍维持在低位，产量预计较前期有所下滑，当前氧化铝价格快速回落，铝厂利润陆续修复，河南和四川地区可能复产，持续关注；需求方面，虽然仍处于累库周期内，但是随着下游陆续复产，铝型材、铝线缆等开工率触底反弹，尤其是铝型材开工率已经快速修复完成，近期电解铝的消费预计陆续修复。当前可以看到，假期后开盘，电解铝就一直处于回弹的区间，这其实和之前所说的季节性淡季的逻辑有点出入，我们认为可能目前市场对于有色金属的交易逻辑有了一些变化，一季度更多是交易国内的政策对消费的对冲作用，且价格波动加大的背景下，产业端的套保盘也增多，价格水涨船高。单从基本面的角度看，电解铝价格目前处于高位，后续可能有一轮震荡偏弱的行情。
　　策略建议：节后累库阶段，铜铝产业端逢回调建立部分虚拟库存，氧化铝等待逢高空的波段机会
　　风险提示：国内政策超预期