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　　据外电2月19日消息，印尼铜矿商PT Amman Mineral Nusa Tenggara执行总裁Rachmat Makikasau周三对议会表示，正在向政府寻求“一些灵活性”，允许他们出口铜精矿，因为他们的冶炼厂只有48%的产能在运行。他称，公司拥有大约20万吨的精矿库存可供出口。
　　1)宏观：美联储1月维持联邦基准利率为4.25-4.5%。欧佩克+计划推迟4月初增产原油，引发美国消费端通胀反弹担忧，叠加鲍威尔表示消费端通胀不降则不急于降息，使美联储降息预期时点由7月推后至9月，美联储考虑暂停或放缓缩减资产负债表，使美元指数走强。
　　2)上游：印尼自由港麦克莫兰公司(Fr eeport McMoRan)或于2月底恢复出口130万吨铜精矿，印尼PTAmman铜矿商正向政府寻求灵活出口20万吨铜精矿，铜陵有色旗下位于厄瓜多尔的米拉多铜矿二期15万吨产能或于25年下半年投产，巨龙铜矿新增二期20万吨/日扩建工程或于25年底投产，或使国内2月铜精矿生产（进口）量环比减少（减少），中国铜精矿进口指数为负且较上周下降。中国港口铜精矿入港量较上周增加，中国主流港口铜精矿库存量较上周减少：国内电解铜与光亮及老化废铜价差为正或提振废铜经济性，欧洲废铜因巴塞尔公约而被限制出口，中美贸易争端担忧使贸易商尚未恢复直接进口美国废铜，马来西亚为环保严格监控进口废品而发生堵港但24年底有所缓解，印度进口壁全和增税均低于中国或吸入更多欧洲与中亚废铜，叠加进口窗口关闭，或使国内废铜2月生产（进口）量环比减少（减少）而供给偏紧，废铜持货商因铜价上涨而出货意愿升高；嘉能可位于菲律宾且有20万吨粗炼产能的PASAR铜冶炼厂现已停产，刚果金Kamoa-Kakula铜冶炼厂或于25年6月建成投产且年产50万吨阳极铜，中国北方（南方）粗铜周度加工费环比升高（升高），或使国内粗铜2月生产量（进口量）环比减少（减少）而供需预期趋松：金川集团年产40万吨智能电解铜项目二期20万吨或于24年12月投产，西南铜业搬迁项目55万吨产能全流程进入带负荷试车阶段，楚雄滇中有色25万吨电解铜产能1月26日产出首批阴极铜，或使国内2月电解铜生产量环比增加，但国内3月或有98万吨电解铜产能开始检修：印尼PTAmman Mineral公司旗下铜冶炼厂或于25年初开始生产阴极铜且年产量为22万吨，印度Adani铜冶炼厂或于25年年中开始投料生产，印尼自由港Freeport旗下Manyar铜冶炼厂48万吨产能24年10月中旬因天然气净化装置发生火灾而停产检修6个月，或使国内2月电解铜进口量环比减少：进口窗口关闭或限制国内电解铜进口量，使中国保税区电解铜库存量较上周增加；国产与进口铜到货使中国电解铜社会库存量较上周增加；伦金所电解铜库存量较上周增加；COMEX铜库存量较上周增加；以上说明国产和进口铜到货趋减或使国内电解铜社会库存量转降。
　　3)下游：精铜杆厂陆续复工但下游新增订单疲软而提货缓慢，再生铜杆厂无法采购足够低价废铜而难恢复正常生产且下游因新增订单有限而刚需采购，使精铜杆（再生铜杆）产能开工率较上周升高（升高）：国内传统消费旺季渐近，或使2月铜材企业产能开工率环比升高，具体而言：铜电线电缆（电线电缆企业仍在复产，电网24年底招标订单或3月正式下单，新增订单主要来自电力行业，基建地产类订单表现疲软）、铜板带（电力电网与新能源订单表现较为活跃，建筑和机械订单表现平稳)、黄铜棒（阀门和分水器等订单较好，2月为制冷行业传统销售旺季或促下游加快提货）产能开工率或环比升高；电解铜制杆（部分下游尚未复产致新增订单迟缓）、再生铜制杆（再生铜杆厂成品库存较为充裕而复产缓慢，废铜市场流通量仍然有限)、铜漆包线（下游复工迟缓且订单增长乏力及成品库存较高，但家电与新能源汽车及电力变压器等需求延续向好）、铜箔（下游优先消化库存为主，2月终端订单未有明显下降)、铜管（产业在线预期2-3月家用空调排产分别1440、2498万台且年率分别为+22.6%、+14.5%)产能开工率或环比下降：以上说明国内电解铜下游需求仍待恢复致现货成交微冷。
　　【交易策略】
　　因此，国内经济刺激政策加码预期和传统消费旺季渐近，或使沪铜价格谨慎偏强，建议投资者短线轻仓逢低试多主力合约，关注74500-75500附近支撑位及78000-81000附近压力位，美铜在4.3-4.5附近支撑位及4.7-4.9附近压力位。（观点评分：1)