铜
　　中国权益市场回升，海外库存续增，铜价震荡下滑，昨日伦铜收跌0.35%至9442美元/吨，沪铜主力合约收至77330元/吨。产业层面，昨日LME库存增加7125至270900吨，增量来自欧洲和亚洲仓库，注销仓单比例下滑至4.6%，Cash/3M贴水缩窄至40.6美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水期货110元/吨，日内成交平平，盘面反弹下游买盘偏弱。广东地区下游需求增加，现货贴水期货缩至85元/吨。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损缩至500元/吨左右，洋山铜溢价下滑。废铜方面，昨日国内精废价差缩窄至1490元/吨，废铜供应维持偏紧。价格层面，美国零售数据弱于预期，预计政策端将有所放松；中国政策表态偏积极，关注政策落地情况。产业上看，美国加征关税预期推动美铜在过去一段时间相对伦铜和沪铜显著走强，市场间价差扩大，而高价差引起更加的铜流向美国，伦铜现货走强，并造成美国库存预期增加，美铜短期升势停止，带动价格回落。从中国角度看，下游企业仍处于复工复产进程中，铜价回落有助于下游消费提升，而价格反弹将抑制消费恢复。总体预计短期铜价震荡整理，同时关注矿端供应预期变化。今日沪铜主力运行区间参考：76600-77800元/吨；伦铜3M运行区间参考：9320-9550美元/吨。
　　铝
　　2025年02月20日，沪铝主力合约报收20665元/吨（截止昨日下午三点），上涨0.19%。SMM现货A00铝报均价20620元/吨。A00铝锭升贴水平均价-60。铝期货仓单113212吨，较前一日增加400吨。LME铝库存547950吨，下降4000吨。2025年2月17日：铝锭累库5.7万吨至84.1万吨，铝棒累库0.95万吨至32.1万吨。截止1月份底，SMM统计国内电解铝建成产能约为4571万吨，国内电解铝运行产能约为4351万吨左右，行业开工率环比下降0.04个百分点，同比增长2.29个百分点至95.2%。2月1-16日，乘用车市场零售58.1万辆，同比去年2月同期增长11%，较上月同期下降28%，今年以来累计零售237.5万辆，同比下降7%。乘用车新能源市场零售26.3万辆，同比去年2月同期增长79%，较上月同期下降17%，今年以来累计零售100.7万辆，同比增长23%。后续铝价预计将延续震荡行情，国内参考运行区间：20200-21000元/吨；LME-3M参考运行区间：2580-2750美元/吨。