本周豆粕维持震荡走势，运行区间2800-2900元/吨，美豆主力偏弱运行，主力区间为1040-1090美分/蒲。本周巴西收获进度加快，不过传言巴西中西部装货效率慢，可能因为本季中西部收获的大豆含水多，烘干时间长，目前港口已装船300万吨左右，距离2月出口装船目标还有一定差距。阿根廷大豆本周优良率及土壤湿度下滑2%。2月第一周，美豆销售差（环比上周降幅52%，同比低位）。
　　国内方面，本周到港与上周持平，港口环比去库，但库存高位，油厂大豆库存546.85万吨，环比减少3.4%，主要因素是油厂开机压榨大幅回升，并且预计下周压榨小幅回升至200万吨以上，豆粕库存为43.39万吨，较上周增加1.09万吨（增2.58%），但与去年同期相比仍处于低位，同比减少35.60%（23.99万吨）。部分下游企业下调豆粕添加比例来降低成本（替代品有菜粕、葵粕），区域豆粕现货价格回调后持稳。据CHS，本周一共追踪到20船到国内的大豆成交。关注后续港口通关政策、巴西装船及储备大豆拍卖情况。第一季度菜籽月均到港3-4船，第一季度到港预估60万吨左右；关注2.20下午油菜籽反倾销意见陈述会。
　　中长期来看，南美丰产预期较难撼动，供需错配问题将供应压力往后移。南美丰产预期也为全球大豆宽松格局奠定基础，掣肘着美豆的上行空间。后续巴西大豆上量、国内二季度大豆供应恢复，再叠加下月非商业大豆抛储的可能性，豆粕现货基差也将从高位走弱。关注M05-M07反套套利机会。
　　风险因素：2月美农展望论坛对美豆种植面积的讨论超预期利多；利空因素提前交易