公募基金持有转债仓位微升，加仓建筑材料、建筑装饰转债
　　2024Q4公募基金持有可转债市值2876.75亿元，环比增长2.27%，同比减少8.13%。公募基金持有可转债市值占债券投资市值比为1.52%，较24Q3下降0.15pct；占净值比为0.89%，较24Q3提升0.01pct。
　　各类型基金持有转债的市值环比变动不一，债基表现强势。按照Wind基金一级分类，24Q4，股票型、混合型和债券型基金持有转债的市值分别-16.78%、-18.93%、+6.79%至6.73亿元、387.08亿元、2479.48亿元。债券型基金中，二级债基、一级债基、可转债基金持有转债市值分别-3.65%、+1.27%、+7.96%至987.13亿元、639.25亿元、414.63亿元；混合型基金中，灵活配置型和偏债混合型持有转债市值分别-30.17%和-18.45%至106.44亿元和220.70亿元。从变化的绝对金额上来看，债券型基金整体增加157.62亿元，但内部分化明显，二级债基减少37.35亿元，一级债基和转债基金则分别增加7.99亿元和30.57亿元。此前关注度较高的被动指数型债基继24Q3显著增长后，再次大幅度增长154.75亿元，或反映2024年以来债券市场指数化浪潮的持续强化。
　　转债资产配置方面，公募持仓风格调整，加仓建筑材料及建筑装饰转债。从风格上看，偏股型转债持仓市值有所降低，持有市值较24Q3减少47.13亿元，降幅12.20%；平衡型及偏债型市值分别增加56.47亿元及21.58亿元，增幅为4.52%和1.90%。从市值环比变化幅度看，环比变动为正的行业不足半数，其中建筑材料、建筑装饰、钢铁、有色金属、电力设备增幅居前，共计13个行业市值增加；相反，纺织服饰、商贸零售、计算机、非银金融、社会服务则有较大市值降幅。从市值变动绝对值来看，电力设备、银行、有色金属、建筑装饰行业转债持仓市值增长均超过10亿元，计算机、电子、非银金融行业转债市值减少超过10亿元。从配置个券看，浦发转债仍为公募基金重仓券，兴业、上银转债增量居前。从基金持仓总市值看，持仓总市值前十的转债中银行转债占6个，浦发转债维持首位；兴业、上银、重银、升24、晶能、浦发、齐鲁转债在24Q4的基金总持有市值增幅超10亿元。
　　可转债基金业绩跑赢指数，转债仓位提升同时杠杆率下降
　　24Q4转债基金业绩跑赢转债指数，整体呈现净申购，规模增加。业绩方面，24Q4中证转债指数+5.55%，万得可转债正股等权指数+4.35%，39只可转债基金复权单位净值的平均涨幅为3.03%，中位数为2.76%。申赎方面，整体净申购30.74亿元，39只转债基金中12只为净申购，净申购率为30.77%。
　　39只可转债基金整体仓位上升，杠杆率环比下降。从仓位情况看，2024年四季度39只可转债基金中，转债市值占可转债基金净值整体比例为84.58%，环比抬升1.04pct，扭转24年前三季度下降趋势；仓位的中位数为91.69%，环比抬升0.46pct。从杠杆率情况看，2024年四季度39只可转债基金的平均杠杆率为117.67%，环比降低4.06个百分点
　　39只可转债基金重点加仓了电力设备、电子及计算机等板块。从基金持有次数的季度变化看，24Q4仅煤炭和交运持有次数下降，电子、电力设备、基础化工行业持有总次数环比增加；从基金持仓市值占比的季度变化看，电力设备、电子、国防军工增幅分别为3.99pct、1.58pct、0.66pct，此外还包括建筑装饰、建筑材料等共计8个行业持仓市值占比提升。从转债基金重仓券看，转债基金底仓选择性较多，银行、交运及农林牧渔保持重仓前列。在39只可转债基金中，可转债基金的前五大重仓个券，持有市值居首的是南航转债，合计持有市值为20.59亿元，共计10只基金持有为前五大重仓转债。银行业位居重仓行业首位，前五大重仓券种合计持有市值46.04亿元，共计出现63次，行业集中度环比有所降低，市值占比降至约34%。
　　风险提示：
　　正股波动较大、外围市场波动、流动性边际收紧等。