事项：
　　事项：2月15日，微信搜一搜在调用混元大模型丰富AI搜索的同时，灰度测试接入Deepseek。腾讯其他产品也在接入Deepseek。包含腾讯元宝（AI助手）、腾讯云、QQ浏览器、小程序与工具等。
　　国信互联网观点：
　　带有AI功能的搜索引擎正逐步被接受，微信搜索叠加AI有望进一步破圈。当前国内搜索市场百度仍在主导地位，微软必应市占规模有所提升，主要系AI相关功能加入。随着AI搜索产品成为新流量入口，新兴势力增长迅速，助手类搜索日活跃用户数为1975万，比如豆包、kimi等。2022年微信搜一搜月活跃用户已达8亿，23年日活超1亿。微信+wechat当前月活用户数达13.82亿。微信搜索接入Deepseek和混元将让更多人体验到AI搜索功能的强大。
　　用户+场景+Deepseek优秀推理逻辑能力，腾讯生态价值逐渐凸显。腾讯一直以来采取的AI策略为技术上不落后，商业化积极尝试。在24年海外已出现OpenAI份额下降，模型差距逐渐缩小，追赶者优势可能更明显的背景下，我们分析一旦出现爆款应用模式，腾讯生态里用户+场景的天然优势仍然使得腾讯为AI时代最佳卡位的企业之一。此次，Deepseek爆火出圈，使模型部署成本再次呈现指数级下降，而具备强黏性社交生态的腾讯将再次快速完成产品部署——微信内部接入Deepseek无疑是场景+优秀推理逻辑能力的王炸组合。AI agent等应用也初级形态。比如根据量子位，当用户询问”如何预约故宫门票”时，微信AI搜索不仅能全网搜索，最特别的是，它能在微信公众号、视频号、小程序中抓取相关资料，能抓到调用故宫官方小程序的服务接口——腾讯独家生态资源。
　　AI加入有望带动微信单用户收入提升。1）微信是一个非常克制变现的平台，微信单用户收入不高，当前用户价值逐渐释放。比如我们预计24年百度广告收入700+亿，而微信搜索广告收入我们预计在10-20亿。整体看arpu值，微信当前为185元，与偏交易型的阿里、抖音等有较大差距，与meta也存在差异。未来微信电商的发展、AI带动交互提升等有望带来arpu值提升。2）AI接入是对微信整体生态的提振，有望聚拢更多流量。有望盘活原有的腾讯应用小程序/企业微信/微信小店等，流量以及频次有提升。甚至出现新的爆款功能比如云文件、搜索等。3）AI agent带来更多想象空间。微信有中立性原则，我们认为短期或不会出现很多竞价性广告来破坏生态，但是微信可以做开发者服务，api收费、技术服务费收费等。
　　投资建议：维持“优于大市”评级。腾讯整体业绩稳健，蕴含蕴含电商、AI、云等的向上期权。此次微信接入Deepseek表明了腾讯用户+场景的优势，逐步打开了AI agent等的想象空间。我们继续看好腾讯在AI、电商等领域的禀赋。维持盈利预测，预计2024-2026年公司调整后净利润分别为2219/2492/2733亿元，对应PE 19/17/15x。继续维持“优于大市”评级。
　　风险提示
　　政策风险；广告行业竞争激烈的风险；新游戏不能如期上线的风险等。