铜：
　　截至2月17日收盘，沪铜主力03合约下跌1.00%至77030元/吨。铜价的大幅波动仍由宏观因素驱动，特朗普签署对等关税备忘录，关税政策不确定性减弱，铜价相关溢价下降。周五晚美国零售数据低于预期，亦减少了市场的通胀预期，多头资金减仓止盈，铜价出现较大回调，美、伦铜价差亦大幅回落。国内铜精矿现货TC继续维持负数，矿紧现状没有改善，但元月国内电解铜产量继续维持百万吨左右，2月产量预计继续保持高位或更多，副产品价格居高带来了成本的支持。节后下游开工率逐步回升，但高铜价下消费恢复增速有限，库存持续累积。短期供需的宽松限制铜价上升空间，不过铜长期的需求逻辑仍在，新能源汽车、AI布局继续推动铜的增量需求，而国内对冲政策仍可期待。铜价调整可考虑逢低持多。技术上看，沪铜主力合约短期调整，但还维持震荡上行的趋势，运行区间或在76500-78000。
　　◆铝：
　　截至2月17日收盘，沪铝主力03合约上涨0.02%至20615元/吨。整体矿端供应逐步好转、价格逐步下行。氧化铝运行产能周度环比下降20万吨至9185万吨，氧化铝库存周度环比小幅增加3.7万吨至322.5万吨。山东某150万吨氢氧化铝项目逐步贡献氧化铝产量，山西和河南各有1家氧化铝厂对单台锅炉进行检修，检修周期约半个月，后期可能将有更多氧化铝厂提前进行计划性检修。电解铝运行产能4385.4万吨，周度环比持平。中铝青海产能扩建升级项目逐步启槽，贡献产能净增量10万吨，双元铝业、新疆农六师基本完成投产计划，贵州安顺仍在复产。去年底因成本或检修原因减产的四川铝企积极复产中，广元林丰春节后通电复产，四川启明星加快复产并将于3月满产，广元弘昌晟预计4-5月满产，博眉启明星预计3月满产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升4.1%至60.9%。库存方面，铝锭、铝棒社库季节性累库但幅度较往年不大。国内两会在即，外部关税和经济下行压力之下，经济刺激政策仍然值得期待，仍然建议适度逢低布局多单。市场对美国关税的交易或将偏晚进行，届时将面临价格回落风险。