海外方面，美国1月CPI全面超预期，显示通胀韧性仍较强，主要原因有三点：①较多企业在年初调高商品、服务价格及员工工资；②加州野火烧毁了大量房屋和汽车，短期推高了相关商品服务的价格；③特朗普的关税政策可能导致企业提前进货、抢先涨价。在居民通胀预期上行及特朗普关税扰动的背景下，年内通胀反弹的风险在加大，后续关注油价、薪资、房租通胀。美国1月零售销售环比录得-0.9%，大幅不及预期-0.1%，前值上修至0.7%，受圣诞消费季效应减弱，耐用品及非耐用品消费均降温，数据公布后美元指数最低降至106.6，10Y美债利率回落至4.47%，市场降息预期回升，首次降息时点提前到7月。本周关注2月美国PMI及密歇根一年通胀预期。
　　国内方面，1月金融数据整体偏好，总量与结构均好于市场预期。具体来看，信贷与政府债支撑社融同比多增，此前连续10月同比少增的企业中长贷出现改善，关注其改善的持续性；而居民部门信贷需求有所降温，新口径下M1、M2同比回落至0.4%、7.0%。春节后市场聚焦于AI创新驱动对中国资产重估的可能，权益市场得到提振，国债利率震荡走高。展望一季度经济，外需方面，“抢出口”效应预计延续，同时海外制造业景气度改善，出口数据可能保持偏暖态势；内需方面，2025年“以旧换新”政策覆盖品类扩大，叠加春节消费数据较好，年初消费对经济形成一定支撑；地产政策脉冲效应逐渐消退，2025年对经济拖累或减少，等待量价缓慢企稳。本周关注LPR利率及两会政策预期。
　　风险因素：特朗普政策引发市场波动；国内政策及效果不及预期；美联储降息节奏不及预期。