理财存续规模小幅增长
　　截至2月16日，普益标准口径下，本周理财存续规模为30.2万亿元，环周上升48亿元。分投资性质来看，固收类理财产品存续规模上升幅度最大。
　　截至2月16日，本周新发理财产品的业绩比较基准多数回落，每日开放型产品的业绩比较基准为2.02%，环周下降0.43pct；1个月-3个月（含）产品的业绩比较基准为2.35%，环周下降0.13pct。本周理财产品平均年化收益率有所回落，现金管理类理财平均年化收益率为1.9%，较上周下降0.01pct；固收类平均年化收益率为3.23%，较上周下降0.05pct。本周理财产品破净率有所下降，理财产品单位净值破净率0.66%，较上周下降0.12pct。
　　银行间债市杠杆率维持低位
　　本周银行间债市杠杆率有所回落。资金紧平衡状态下，债市杠杆率明显回落。截至2月14日，银行间债市杠杆率为105.9%，较前一周下降0.76pct，处于较低水平。本周交易所债市杠杆率有所下降。截至2月14日，交易所债市杠杆率为124.8%，较前一周下降0.37pct。
　　利率债基继续拉久期
　　本周（2/10-2/14）债市逆风因素有所积蓄，一是资金维持紧平衡，隔夜与7天资金利率倒挂加深；二是股市表现偏强，股债“跷跷板”效应下，对债市形成一定压制；三是社融信贷实现开门红，对债市形成一定利空，利率债收益率普遍上行，短端调整幅度较大，长端在配置力量支撑下表现相对平稳，曲线熊平。
　　考虑到债市低利率环境下，1年、10年国债收益率与资金利率出现倒挂，票息收益低于持有成本，久期策略仍然是占优选择，对应观察到机构继续向久期要收益。
　　本周利率债基久期保持高位。截至2月14日，偏利率债基久期中位数为3.70年，较前一周上升0.06年。纯利率债基久期中位数为3.80年，较前一周上升0.08年。本周信用债基久期出现上升。截至2月14日，偏信用债基久期中位数为2.19年，较前一周上升0.03年。
　　置换债发行进度达35.6%
　　2025/02/17-02/21，利率债已披露发行6425亿元，净融资5601亿元。其中，国债发行880亿元，净融资78亿元。地方债发行5275亿元，净融资5253亿元。政金债发行270亿元，净融资270亿元。
　　从发行进度来看：截至2月14日，今年置换债已发行和已披露计划发行规模合计为7115亿元，累计发行进度为35.6%。2月17日-21日，多地披露发行置换债达3335亿元。湖北披露发行置换债249亿元，甘肃373亿元，福建446亿元，四川507亿元，江苏1000亿元，江西544亿元，新疆216亿元。
　　2025Q1地方债发行计划
　　截至2025/2/14，33个省、计划单列市披露了2025年一季度地方政府债券发行计划，一季度计划发行规模合计22736亿元。分月份来看，2月地方债计划发行11513亿元，再融资专项债发行7183亿元；3月地方债计划发行6047亿元，再融资专项债发行2386亿元。
　　风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。