核心观点：
　　考虑到本月特殊性，通胀是否持续反弹，仍存疑问。
　　（1）剩余季节性可能高估核心CPI环比0.1%，过去两年的1月份，都出现通胀的意外上行，但再通胀此后均被证伪。
　　（2）本月上涨贡献较大的两项：汽车保险与二手车，均属于滞后逻辑，缺乏领先意义。
　　（3）大火、关税、禽流感等因素对本月数据或有干扰，而租金维持低位则是一个好消息。
　　（4）权重年度调整，尤其涨价较快的二手车权重大幅上升，但整体影响不大。
　　季度平均，美国核心CPI环比中枢目前稳定在0.3%平台，同比稳定在3.3%附近，去通胀受阻，但后续方向仍缺乏明确指引。
　　联储方面，0.3%的核心CPI环比对应降息结束，后续政策预期或进入双向波动，若季度中枢往0.2%回落，降息预期重燃，若往0.4%迈进，不排除加息。
　　事件：
　　2月12日周三，美国劳工统计局公布数据显示，美国1月CPI同比增长3%，超出预期和前值的2.9%；1月CPI环比增0.5%，超出预期的0.3%以及前值的0.4%。1月核心CPI同比增长3.3%，超出预期的3.1%和前值的3.2%；1月核心CPI环比增0.4%，超出前值的0.3%和预期值的0.2%。
　　风险提示：美国通胀上行超预期，美国经济增长超预期，导致美联储货币政策继续收紧，美元大幅升值，美债利率上行，美股继续下跌，商业银行破产危机，以及新兴市场出现货币和债务危机。美国经济衰退超预期，导致金融市场出现流动性危机，联储被迫转向宽松。欧洲能源危机超预期，欧元区经济陷入深度衰退，全球市场陷入动荡，外需萎缩，政策面临两难。全球地缘风险加剧，中美关系恶化超预期，大宗商品、运输出现不可控因素，逆全球化程度进一步加深，供应链持续被破坏，相关资源争夺恶化。