投资要点：
　　公司完成首次回购股份，首次回购金额0.44亿元，拟回购总金额3.5-7.0亿元。2024年10月26日，公司发布股票回购方案，拟回购金额3.5亿-7.0亿元，回购股份1458.33万股至2916.67万股，占总股本比例为1.41%至2.83%，回购价格不超过24元/股。
　　2025年2月10日，公司完成首次回购股份，成交金额为0.44亿元。首次回购211万股，约占公司当前总股本的0.20%，最高成交价为20.85元/股，最低成交价为20.59元/股。
　　公司已接入DeepSeek、豆包等大模型平台，全面拥抱AI。公司领先布局AI应用领域，2021年便加入由中科院自动化研究所牵头的“多模态人工智能产业联盟”，成为首批理事单位。2024年，公司已成功通过API接口方式接入DeepSeek、豆包、科大讯飞、阿里云千问等众多知名AI大模型平台。
　　公司AI应用场景广泛，应用落地加速。软件端，公司基于超过300万活跃商户的场景需求，新大陆推进支付行业智能体场景开发平台的孵化，将AI技术应用在商户运营、数据分析以及风控管理等方面，提高了风控合规治理能力和商户端的产品体验。硬件端，公司在协助提升大模型泛化性的同时，通过数据蒸馏形成高质量小模型算法，嵌入至自主研发的AI视频边缘计算网关产品，应用于垂直场景的分析和预警。在接入DeepSeek后，公司研发人员在NIH-AG2310和NIH-AG3311这两款边缘计算网关产品上，完成了对1.5B和7B两种不同参数的DeepSeek-R1蒸馏模型的适配，并表现出很强的逻辑推理和语义理解能力，能够满足不同的应用需求。
　　盈利预测与投资建议。我们认为，公司此次回购充分彰显了公司的发展信心。公司作为集智能终端开发和数字场景运营于一体的数字化服务领先供应商，全面拥抱AI应用，利用在垂直领域积累的深厚经验，有望加速AI应用的场景落地。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为82.73/ 91.03/100.38亿元，同比增长0.3%/10.0%/10.3%；归母净利润分别为11.75/14.31/16.83亿元，同比增长17.0%/21.8%/17.5%；EPS分别为1.14/1.39/1.63元。参考可比公司，给予公司2025年动态PE21-23倍，合理价值区间为29.19-31.97元，维持“优于大市”评级。
　　风险提示。行业需求不及预期，AI应用落地不及预期，产品研发不及预期。