美国核心通胀反弹，引发市场波动。2月12日晚，美国公布1月通胀数据，核心通胀同比增速为3.3%，较上一月上行0.1个百分点，也明显高于市场预期的3.1%。例如，10年期美债利率上冲至4.6%以上。
　　为何核心通胀的反弹总是引发市场的波动？我们认为，这很大程度上还在于市场对于未来美国通胀的担忧。一旦出现不好的迹象，市场就迅速定价再通胀风险，延迟美联储降息节奏，从而引发市场风险资产的回调。
　　核心通胀为何反弹？虽然美国劳动局提到住房的环比上涨0.4%，占所有项目增幅的30%。但我们认为，二手车才是“祸因”，住房“不背锅”。从住房租金数据来看，1月主要居住租金同比和业主等价租金同比均在进一步放缓，二者环比也基本维持在0.3%附近，与过去几个月相当。从二手车数据来看，1月二手车通胀同比大幅反弹至1.0%，为2022年10月以来首次转正，也是2022年10月以来高点。环比也从去年12月的0.8%大幅反弹至2.2%。二手车价格的回暖，一定程度上或与新车供应不足有关。
　　市场降息预期有所降温。根据CME观察显示，截至2月12日，市场预期美联储大概率在3月暂停降息，降息时间大概率要到10月，相比通胀数据公布前明显延后。市场预期2025年总降息幅度在25BP附近。
　　风险提示：美联储货币政策超预期。