收盘数据：
　　截至2月12日收盘，2025年3月WTI跌1.95报71.37美元/桶，跌幅2.66%；2025年4月布伦特原油期货跌1.82报75.18美元/桶，跌幅2.36%。中国原油期货SC主力2504（换月）收涨4.8元/桶。
　　市场逻辑：
　　国际原油市场在短暂反弹后再度陷入抛售潮，单日空头格局。尽管盘中一度受74美元关口短暂支撑，在美盘时间美俄总统通话释放地缘降温信号后，卖盘蜂拥而至，成交量较前日激增22%，未平仓合约增加9%，市场恐慌情绪再度升温。当前两油均面临生死考验，目前水平是去年四季度低位区间上沿，也是页岩油套保成本线，若周线失守将触发量化基金程序化抛售，打开至70美元的下行通道。
　　宏观压制维持，美国1月CPI数据全线超预期，核心CPI月率创11个月新高，彻底浇灭市场对美联储降息的幻想。利率期货显示，6月降息概率从68%骤降至32%，美元指数应声突破105关口。同时，特朗普政府关税政策与通胀形成闭环——对进口商品加征关税推升国内物价，迫使美联储维持高利率，进而通过强势美元压制以本币计价的能源消费国需求。
　　地缘风险溢价加速消退。昨天美俄总统通话释放三大关键信号：乌克兰加入北约可能性被否定、领土收复预期淡化、双方团队将启动停火谈判。这相当于变相承认俄罗斯在乌东地区的实际控制，为解除对俄能源制裁铺平道路。尽管欧洲扣押俄影子油轮的计划仍在推进，但全球黑暗舰队中仅15%的船舶处于欧盟司法管辖范围，实际影响杯水车薪。同时特朗普宣布将在沙特与普京及沙特王储举行三方峰会，美国或以放松对俄制裁换取沙特增产，如若这种政治交易实现，则将会基本上瓦解OPEC+减产联盟，释放超过300万桶/日的闲置产能。
　　目前，供需天平持续向空头倾斜。供应端洪水将至的预期不断强化：俄罗斯3月原油出口量较配额高出28万桶/日，美国页岩油生产商利用反弹锁定1380万桶/日的远期产量，OPEC+内部对推迟增产的分歧公开化。需求侧则遭遇结构性打击，EIA数据显示美国汽油需求同比下滑1.3%，航煤消费恢复进度滞后四周，新加坡燃料油库存攀升至2550万桶的历史峰值。现货市场出现危险信号：马六甲海峡VLCC浮仓储油量突破6000万桶，现货贴水扩大至4美元/桶，贸易商正以2015年以来最快速度抛售库存。
　　当前市场已进入“多杀多”的负反馈循环。布油74美元关口争夺战将决定短期方向，若有效跌破需警惕程序化交易引发的流动性危机，下方目标指向6870美元区间。中长期来看，原油市场面临“三座大山”压制——美俄沙供应联盟成形、宏观紧缩周期延长、需求结构转型加速，目前来说大反弹均可视为沽空机会。我们需紧盯三方峰会动向，若传出增产协议风声，可能成为压垮油价的最后一根稻草。
　　操作建议：
　　当前市场偏向“空头主导”，本质仍属技术修复范畴，上方政策性压制一直存在。交易策略需聚焦政策落地节奏与库存周期变化，应避免左侧抄底，策略上建议利用反弹动能衰减机会布局空单，重点关注布伦特上方78美元技术阻力与OPEC+产量政策动向，防范“增产黑天鹅”引发的流动性踩踏风险。博弈机会可考虑买入3月OPEC+会议周期权波动率