核心观点
　　近期国内市场的核心驱动因素正在从对内外政策的关注转向“认知重塑”，这一变化为中国泛科技资产的价值重估提供了重要契机。国内场外流动性充裕，恰逢关税落地并博弈两会政策预期。中国泛科技资产在这一背景下，凭借创新驱动和相对较低的估值，成为关注焦点。中国泛科技资产的估值修复或仍在进行时，不过关税等宏观逻辑仍有可能阶段性重站上风，并有待业绩验证，港股当中的科技硬件龙头是短期走势的风向标。资产配置方面，特朗普新政仍是重要变量，黄金受益于特朗普新政下的关税提升、通胀预期和避险情绪。后续关注两会政策、特朗普政策、业绩期等。多重主线交织以及不确定环境下，预计逻辑切换会较快，行情快速演绎后波动和分化可能随时出现。00000000000
　　核心主题：认知、信心重塑的速与度
　　认知重塑的驱动因素有三点：1）技术突破与产业升级：从“0→1”的跨越，信心增强。2）产业能力的重估，从“硬科技”到“软文化”的全面提升。3）从政策依赖到微观主体的内生动力，自下而上的市场驱动模式可能具备更强的持续性。Deepseek等因素动摇“美国资产例外论”，全球资金再配置的需求上升，关注中美科技板块估值收敛和中国资产重估的机遇，软件领域修复空间或更大。从持续性上看，关税等宏观逻辑仍有可能阶段性重站上风，业绩有待验证，部分细分行业涨幅已经不低，恒生科技参与资金以对冲基金等短线资金为主，市场行情可能会呈现底部抬升但仍有反复的特征，港股当中的科技硬件龙头是短期走势的风向标。00000000000
　　市场状况评估：特朗普关税言论扰动市场，国内基本面企稳
　　政策拉动下基本面数据出现阶段性企稳和脉冲，但宏观能见度仍较低，波浪式运行的特征仍是主导。美国增长维持韧性，1月非农新增就业放缓，但前月数据上修，缓解劳动力市场放缓担忧。国内政策方面，基本面的核心矛盾仍在，关税政策增加外需不确定性，降息受汇率制约但必要性依然存在，预计降息节奏更加“相机抉择”，降准有适时操作的可能。财政政策方面，财政或倾向于加速而非加码，重点关注财政发力的节奏。地产政策方面，31省份地方两会显示出推动房地产市场止跌回稳的决心。
　　配置建议：多重主线交织以及不确定环境下，预计逻辑切换较快
　　股债叙事分化，产业逻辑推动中国科技股估值修复，而宏观逻辑仍主导债市。
　　债市目前多空力量基本平衡，难打破震荡市。股市短期做多窗口仍在，中期底部有望继续抬升。但宏观变量的配合短期或有限，业绩验证还不够充分，上限或待观察，港股的硬科技龙头是风向标。在多重因素交织下，短期内美债走势或缺乏明确方向。高估值vs高利率+科技“霸权”裂痕+关税等引发“滞胀”风险，美股回报预期下降，波动可能有所加大，不过调整空间或有限。关税担忧下，美国厂商“抢进口”，短期提振商品需求，尤其供给偏紧的黄金、白银、铜等，价格上涨更加明显。黄金仍处于顺势，但随着投机多头拥挤度提升，风险也在相应积累，我们仍不看空但开始提高操作灵活度。
　　后续关注：海外经济数据
　　海外：1）美国1月PPI数据；2）美国1月CPI数据；3）美国至2月8日当周初请失业金人数；4）美国进出口物价指数。
　　风险提示：美国通胀重新超预期，地缘关系持续紧张。